20210222-美尔雅期货-股指期货周报_市场短期中性_轻指数关注套利机会_10页_1000kb

美尔雅期货股指期货周报总结

核心内容

本报告为美尔雅期货产业研究中心宏观股指研究组于2021年2月22日发布的股指期货周报，分析了节后国内市场走势、宏观基本面及投资策略。

市场表现

1. 行情回顾

• 指数与期货：
  • 上证综指上涨1.12%
  • 沪深300下跌0.50%
  • 上证50下跌0.35%
  • 中证500上涨2.73%
  • IF（沪深300股指期货）下跌0.94%
  • IH（上证50股指期货）下跌0.46%
  • IC（中证500股指期货）上涨2.13%

2. 持仓变化

• 机构前20会员对IF、IH、IC的净空单数量增加，其中IF和IC净空单分别增加至26121手和27610手。
• IH净空单减少至10022手。

3. 流动性和资金面

• 银行间流动性：Shibor隔夜利率下行46个基点，DR007下行23.23个基点，显示流动性边际放松。
• 股市资金面：沪深两市资金净流入68.04亿，创业板净流入1.65亿，中小板净流出30.68亿。
• 两融余额：增加约72.5亿。
• 外资流入：北上资金净流入约146.26亿。

宏观基本面分析

• 1月金融数据：
  • M2同比增长9.4%，低于预期的10.1%，显示货币供应量回落。
  • M1同比增长14.7%，高于预期的10.5%，显示企业存款活跃。
  • 社融规模增加5.17亿元，高于预期的4.6亿元，显示信用扩张仍在继续。
• 流动性拐点：尽管货币供应量回落，但社融仍处于近五年高位，流动性拐点已确认，但宏观政策“稳货币+宽信用”尚未急切转向。
• M1-M2剪刀差扩大：反映宏观货币供应边际收紧，稳货币政策定调。
• 社融超预期原因：人民币贷款、未贴现银行承兑汇票及企业债券融资需求增加是主要推动因素。

主要观点

国内方面

• 市场调整原因：节后央行回收流动性引发市场对信用收缩的担忧，机构抱团板块兑现利润导致市场风格转变。
• 利好科技板块：
  • 中央深改委强调攻克“卡脖子”技术。
  • 富时罗素将科创板股票纳入因子提升至25%，预计带来1亿美元增量资金。
• 市场风偏提升：美国重返《巴黎协定》与疫苗接种进展良好，推动经济修复，科技股受益。
• 短期流动性担忧缓解：银行间隔夜利率下行，流动性边际放松。
• 市场风格分化：三大指数走势分化，指数单边收益降低，IC（中证500）风格偏优。
• 投资策略：建议稳健类投资者考虑“多IC空IF”的对冲策略。

海外方面

• 美国经济修复：Markit制造业PMI接近预期，服务业PMI超预期，疫苗接种推动经济回升。
• 美债收益率上行：经济修复背景下，美债收益率持续上升，引发市场对美联储退出宽松政策的担忧。
• 市场风格切换：科技股承压，市场风格转向周期和小盘股。
• 短期宽松政策延续：鲍威尔表示就业市场仍需宽松政策支持，短期内退出宽松概率较低。

风险提示

• 国内信用收缩：若信用超预期收缩，可能对市场造成压力。
• 美债收益率上行：可能影响全球资本流动，压制科技股估值。
• 疫苗接种不及预期：疫情若未得到有效控制，可能拖累经济修复进程。

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