20210222-招商期货-招期金融股指重大行情点评_风格转换出现端倪_跨品种套利继续持仓_3页_231kb

重大行情点评总结

核心内容

2021年2月22日，A股市场四大股指全线走低，但近三分之二个股上涨，呈现出普涨格局。市场风格开始从上证50指数（IH）向中证500指数（IC）转换，这一趋势在春节假期以来已逐渐显现。分析师于虎山在2月19日已指出，IH样本股出现高位放量下挫，是值得关注的重要信号。

主要观点

• 市场风格转换：市场风格从IH向IC转换初现端倪，IH/IC比值处于历史95分位水平附近，表明IH仍有一定向下空间。
• 资金流动情况：北上资金今日净流入-11.14亿元，结束连续两天净流入态势。但今年累计净流入仍维持在历史高位。
• 公开市场操作：央行开展100亿元7天逆回购操作，但有500亿元逆回购到期，导致当日净回笼400亿元。SHIBOR利率整体升高，显示市场流动性偏紧。
• 跨品种套利策略：由于IH、IF样本股权重集中，而IC受大宗商品涨价概念影响较大，建议继续持有多IC空IH3月合约的跨品种套利组合，当前持仓盈利持续扩大。

关键信息

行情数据

• IH2103合约：下跌3.19%，收于3876.0
• IH2104合约：下跌3.27%，收于3872.8
• IH2106合约：下跌3.19%，收于3842.8
• IH2109合约：下跌3.24%，收于3797.6

资金面

• 北上资金净流入-11.14亿元，沪股通净流入-4.92亿元，深股通净流入-6.22亿元
• 今年累计净流入875.68亿元，开通以来累计净流入12,899.77亿元

利率与流动性

• 央行7天逆回购中标利率为2.20%，与上期持平
• 今日净回笼400亿元，SHIBOR隔夜利率升高5.5个基点至1.5120%，1年期利率升高1.3个基点至3.0760%
• 央行强调，市场应关注政策利率指标及市场基准利率运行情况，而非单纯操作数量

市场风格分析

• IH/IC比值为0.5831，较前日持续回落，符合市场风格转换预期
• 大宗商品涨价概念相关上市公司表现较好，对IC指数形成正贡献
• 当前IC > IF > IH，说明与大宗商品涨价概念相关的上市公司上涨更有利于IC指数表现

操作建议

• 建议继续持有多IC空IH3月合约的跨品种套利组合
• 该组合当前盈利持续扩大，符合当前市场风格转换趋势

研究员简介

于虎山，招商证券产品委员会委员，具有10年期货从业经验，熟悉私募产品及资产管理计划的设计与运作，对交易策略与量化交易有较深入研究。曾任职于招商期货，从事量化研究、资产管理、投资咨询、股指期货与股指期权研究等工作。持有期货从业资格证（F0272480）及期货投资咨询资格证（Z0002746）。

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风险提示

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