20180723-招商证券-医药生物CRO行业深度报告_供需及效率提升_行业持续高景气度_42页_2mb

CRO行业深度报告总结

核心内容

CRO（合同研发组织）已成为新药研发的主流模式，通过提供专业化服务，显著提升了药企的研发效率，节省了约30%的研发时间和费用。CRO行业在全球范围内持续高景气，2017年全球市场规模达396亿美元，预计到2021年将增长至646亿美元，年化增速约12.8%。亚太地区增速最快，预计年化增速达20%。

国内CRO行业起步较晚，但发展迅速，2017年市场规模约42亿美元，预计年化增速可达28%，远高于全球平均水平。国内CRO企业数量众多，TOP10企业仅占40%市场份额，千万营收以下企业占比约65%，市场集中度较低。

主要观点

1. CRO成为新药研发主流模式

• CRO全程介入新药开发，包括产品发现、研发、临床前研究、临床试验、注册申报等。
• CRO企业能够显著降低药企的研发成本与时间，提升研发效率。
• 2017年国内CRO市场规模约42亿美元，预计到2022年将接近150亿美元。

2. 全球CRO市场增长迅速，亚太地区增速最快

• 全球CRO市场在2017年达到396亿美元，预计2021年将增长至646亿美元。
• 亚太地区CRO市场增速最快，预计到2021年将达到123亿美元。
• 全球TOP10 CRO企业占据60%以上市场份额，其中Quintiles IMS市场份额达17%。

3. CRO企业通过并购与战略合作实现成长

• 并购与战略合作是大型CRO企业成长的主要手段。
• 例如，Quintiles与IMS合并，成立IQVIA；药明康德与多家企业合作，拓展业务领域。

4. 临床CRO业务占比最高，数据管理等业务发展较快

• 临床CRO业务是CRO市场的主要部分，2016年全球市场规模达75亿美元。
• 数据管理、生物统计、中心实验室等业务未来5年将保持2位数增长。

5. 肿瘤治疗领域是CRO市场的重要部分

• 2016年肿瘤治疗领域在CRO市场中占比约29%，预计未来仍将是主要领域之一。

关键信息

国内CRO市场现状

• 2017年国内CRO市场规模约42亿美元，预计到2022年将增长至约150亿美元。
• 国内CRO行业渗透率较低，2017年仅为30.6%，预计到2022年将提升至40.3%。
• 国内CRO企业人均产出约52万元，远低于海外领先企业人均产出约94万元。

行业发展趋势

• 随着政策支持和研发支出增加，国内CRO行业有望持续高增长。
• 市场集中度将提升，大型CRO企业通过并购整合扩大市场份额。
• 临床试验成本较低，国内CRO企业具备资源和成本优势，有助于提升竞争力。

推荐标的

• 重点推荐：泰格医药、昭衍新药
• 建议关注：药明康德、量子生物

风险提示

• 订单执行不达预期
• 客户流失风险

行业数据

总结

CRO行业在全球和国内均呈现出高增长态势，尤其是国内CRO市场，随着政策支持和研发投入的增加，未来增长潜力巨大。行业集中度较低，存在较大的整合空间，优秀CRO企业通过并购与战略合作快速成长。国内CRO企业在成本和资源方面具备竞争优势，有望在全球市场中占据一席之地。建议重点关注泰格医药和昭衍新药等重点企业。