20241028-天风证券-长海股份-300196.SZ-毛利率向上修复_新增产能释放落地_4页_852kb

长海股份（300196）季报点评报告总结

核心事件概述

长海股份发布2024年三季报，前三季度归母净利润为202亿元，同比下降29.68%；Q3单季度归母净利润为80亿元，同比增长383%，主要受益于玻纤产品价格环比修复。公司毛利率有所改善，但费用率上升影响净利率。

业绩分析

• 收入表现：前三季度营业收入1903亿元，同比下降43.0%；Q3收入环比增长56.5%，主要由玻纤产品价格提升推动。
• 毛利率：前三季度整体毛利率23.39%，同比下降27.9个百分点；Q3单季度毛利率24.45%，同比上升0.4%，环比上升0.5%。
• 费用率：前三季度期间费用率为12.95%，同比上升2.38个百分点，其中财务费用增加显著，主要因汇兑收益减少。
• 现金流：前三季度经营性现金流净额15.3亿元，同比下降36.7亿元，主要受应收账款及存货周转压力影响。

产能扩张与未来展望

公司积极推进产能扩张：常州4号线15万吨产线已投产，常州5号线产能扩张稳步推进。
预计未来需求恢复及海外补库将支撑业绩弹性。化工产品成本端受原油价格下降影响，吨毛利环比修复。

投资评级与建议

维持“买入”评级，上调2024-2026年归母净利润预测至30/41/57亿元（前值30/37/46亿元）。
基于2024年20倍目标PE，对应目标价1455元。

风险提示

• 产能投产进度不及预期
• 玻纤需求下滑
• 行业产能大幅扩张
• 外贸环境恶化