20171202-川财证券-周报（第71期）_震荡偏弱_关注绩优蓝筹和成长_12页_1mb

2017年11月27日至12月21日周报总结

核心内容概述

本报告为川财证券宏观策略部发布的第71期策略周报，主要分析了2017年12月上旬的市场表现与趋势展望，指出当前市场处于震荡偏弱状态，短期风险偏好难以明显回升，市场结构性行情仍将持续。报告强调应关注低估值蓝筹股和绩优成长股，同时提示政策风险与数据延时风险。

主要观点

1. 市场趋势展望

• 短期震荡偏弱：市场整体仍处于调整阶段，风险偏好回落，流动性紧平衡预期延续。
• 监管趋严：IPO加速常态化、高送转监管、现金贷整顿等政策持续对市场情绪形成压制。
• 海外风险扰动：12月美联储可能加息，加剧市场不确定性。
• 经济数据支撑：11月制造业PMI回升，显示经济仍有韧性，但需求改善有限，企业库存动力减弱。

2. 资金供求分析

• 宏观资金偏紧：央行小幅净回笼400亿，流动性维持紧平衡。
• 市场资金分化：
  • 中长期资金流入：沪/深股通资金持续流入，累计流入1363亿。
  • 短期资金流出：融资余额连续两周流出，但仍维持在1万亿以上。

3. 市场情绪与技术分析

• 个股表现：市场情绪偏弱，个股低位震荡，赚钱效应回升但强度有限。
• 技术面信号：
  • 上证综指中短期震荡偏弱，跌破多条均线，调整目标在3200-3250点。
  • 创业板指短期超跌反弹，但中期仍处于下跌趋势，支撑位在1600-1650点。

行业配置与主题策略

1. 行业配置建议

• 低估值蓝筹股：

  • 大金融板块：保险、银行等板块业绩改善确定性高，年底面临估值切换逻辑，且受益于国债收益率上行。
  • 交运、地产、家电：低估值补涨板块，受益于行业复苏与政策支持。
  • 周期板块：钢铁、煤炭等板块盈利有望改善，但短期面临需求季节性放缓压力。

• 绩优成长股：

  • 部分成长板块如传媒（游戏、影视）、通信（5G、人工智能、芯片）受政策支持，且未来业绩改善确定性较高。
  • 成长股估值仍高于蓝筹股，全面风格转换难以持续。

2. 主题投资机会

• 政策性主题：混改（自贸、油气、汽车）仍是短期重点，政策催化加速。
• 短期热点：环保、雄安新区等主题亦可能带来短期投资机会。

关键信息

• IPO核发金额企稳回升：12月1日核准5家、37亿的IPO计划，延续常态化趋势。
• 国债收益率倒挂：3月期国债收益率超过10年期，显示流动性偏紧预期增强。
• 市场资金流向：
  • 交通运输、基础化工、有色金属等板块资金小幅流入。
  • 餐饮旅游、钢铁、电力及公用事业等板块资金大幅流出。
• 行业估值分化：成长股估值仍偏高，而低估值蓝筹股更具配置价值。

风险提示

• 政策风险：宏观政策可能出现较大变动，全球出现“黑天鹅”事件的风险。
• 数据风险：部分数据存在延时性，可能影响分析判断。

附：分析师信息

• 分析师：邓利军
• 证书编号：S1100115110002
• 联系方式：021-68595193 / denglijun@cczq.com

附：行业投资评级标准

• 证券投资评级：以6个月内证券的绝对收益为标准。
• 行业投资评级：以6个月内行业相对市场基准指数的收益为标准。

附：重要声明

• 本报告仅供川财证券客户使用，未经授权不得传播。
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• 报告观点可能随市场变化而调整，不构成投资建议。
• 投资者应自行承担投资风险，必要时咨询专业顾问。