20170625-浙商证券-A股市场产业链和估值周报_蓝筹如期走强_钢铁行业理应重估_30页_2mb

A股市场产业链与估值周报总结（2017年6月25日）

核心内容概述

本报告主要分析了2017年6月19日至6月25日期间A股市场的产业链变化与行业估值情况，重点指出蓝筹股的持续走强趋势以及钢铁行业价值重估的可能性。报告同时提供了各主要行业和板块的涨跌幅数据，以及产业链上下游关键指标的变化。

主要观点

1. 蓝筹股走强

• 蓝筹股表现：沪深300指数上涨2.96%，进一步跑赢市场，体现了蓝筹股的中长期上涨逻辑。
• 基本面支撑：蓝筹股上涨具有基本面支撑，包括宏观利率中枢处于相对高位、大型企业融资优势明显以及行业龙头市占率稳步提升。
• 预期：大票股价有望持续跑赢小票，投资者应持续关注蓝筹股表现。

2. 钢铁行业价值重估

• 估值下跌：钢铁行业PB估值从年初的1.83回落至1.47，主要是受到经济周期性回落担忧的影响。
• 需求改善：下游需求并未如预期悲观，空调、挖掘机销量连续三个月改善，乘用车需求部分修复。
• 供给优化：供给侧改革持续推进，7000万吨地条钢产能和5000万吨落后产能顺利淘汰。
• 盈利提升：行业盈利整体改善，吨钢毛利超过700元/吨，达到近年来新高。
• 投资建议：继续看好钢铁行业，其估值有望得到重新评估。

3. 行业表现

• 领涨行业：家用电器（+7.42%）、非银金融（+3.31%）、银行（+3.08%）等五个行业表现较好。
• 表现较差行业：传媒（-2.08%）、综合（-1.78%）、纺织服装（-1.66%）等三个行业表现不佳。
• 推荐行业：继续看好航空、港口、银行、钢铁等板块。

关键信息

上游行业数据

• 原油：WTI原油价格环比下跌3.9%，降至43.0美元/桶；API库存环比减少272万桶。
• 煤炭：动力煤价格环比上涨2.7%，至612元/吨；秦皇岛港煤炭库存环比增加4.5万吨。
• 有色金属：铜、铝、铅、锌价分别环比上涨1.2%、1.8%、1.6%、4.1%。
• 铁矿石：价格环比上涨1.8%，至56.75美元/吨；30港口铁矿石库存环比增加300.2万吨。
• 农产品：玉米、稻米、大豆价格分别环比下跌0.7%、1.6%、1.7%；棉花价格上涨25元/吨至15010元/吨。

中游行业数据

• 电力：5月发电量同比增长6.4%；火电发电量同比增长7.2%。
• 钢铁：螺纹钢价格环比下跌0.6%，至3576元/吨；库存环比下降1.69万吨。
• 建材：水泥价格环比下跌0.5%，至331.47元/吨；玻璃价格环比持平。
• 化工：LLDPE、天然橡胶、PTA、甲醇价格分别环比下跌5.8%、3.3%、1.4%、3.3%。
• 工程机械：5月挖掘机销量同比增长100.5%，推土机、装载机、起重机销量分别同比增长33.0%、25.2%、87.1%。
• 电子：台湾电子行业指数上涨2.8%，费城半导体指数上涨1.9%。
• 运价：BDI指数上涨2.2%，BDTI指数下跌2.7%，CCFI指数上涨0.6%。

下游行业数据

• 房地产：30城市商品房成交面积环比持平；房地产开发投资完成额同比增长8.8%；新开工面积同比增长9.5%。
• 汽车：乘用车销量同比下降2.33%，重卡销量同比增长29.77%。
• 家电：空调销量同比增长47.1%，冰箱销量同比下降2.3%。
• 食用品：农产品批发价格指数上涨0.1%，猪肉价格上涨1.6%；猪粮比价为7.56倍。

行业估值情况

• 市盈率TTM：处于历史低位的是农林牧渔，市净率处于历史低位的是银行。
• 市盈率与市净率：家用电器市盈率、市净率均处于过去5年高位。
• 行业估值对比：
  • 沪深300：市盈率TTM为13.31，市净率LF为1.53
  • 中证500：市盈率TTM为33.42，市净率LF为2.62
  • 银行：市盈率TTM为6.71，市净率LF为0.89
  • 保险：市盈率TTM为15.13，市净率LF为2.12
  • 证券：市盈率TTM为22.64，市净率LF为1.71
  • 钢铁：市盈率TTM为21.92，市净率LF为1.47
  • 有色金属：市盈率TTM为56.39，市净率LF为2.8
  • 建筑材料：市盈率TTM为31.83，市净率LF为2.41
  • 轻工制造：市盈率TTM为36.88，市净率LF为3.0
  • 家用电器：市盈率TTM为19.45，市净率LF为3.45
  • 汽车：市盈率TTM为20.73，市净率LF为2.36
  • 医药生物：市盈率TTM为40.02，市净率LF为4.04
  • 电气设备：市盈率TTM为42.16，市净率LF为2.95
  • 机械设备：市盈率TTM为57.95，市净率LF为2.84
  • 国防军工：市盈率TTM为102.59，市净率LF为3.19
  • 公用事业：市盈率TTM为27，市净率LF为2.2
  • 交通运输：市盈率TTM为23.66，市净率LF为1.9
  • 电子：市盈率TTM为47.46，市净率LF为3.53
  • 通信：市盈率TTM为63.88，市净率LF为3.27
  • 传媒：市盈率TTM为39.16，市净率LF为3.5
  • 休闲服务：市盈率TTM为39.3，市净率LF为3.4

投资建议与评级说明

• 行业评级：
  • 看好：家用电器、非银金融、银行、钢铁
  • 中性：其他行业需结合市场变化综合判断
• 投资评级标准：以行业指数相对于沪深300指数的涨跌幅为依据，分为看好、中性、看淡三个等级。
• 风险提示：投资者应根据自身情况独立评估，不依赖本报告进行投资决策。

市场利率变化

• 十年国债利率：下跌2BP至3.55%
• 一年国债利率：下跌9BP至3.51%

总结

报告指出，尽管原油价格持续下跌，但其他上游原材料价格有所上涨，显示市场供需关系有所改善。中游行业如工程机械销量大幅增长，表明经济复苏迹象初现。下游方面，空调销量高增长，冰箱销量略有下滑，但整体需求趋势向好。钢铁行业因需求改善与供给侧改革而盈利提升，估值有望重估。蓝筹股表现强势，建议投资者持续关注其上涨趋势。