元宇宙系列深度报告之二：VR、AR行业报告：软硬正循环，奇点已至_73页_2mb

VR/AR行业深度报告分析总结

核心要点

• VR拐点已至，AR待爆发：现阶段以Oculus Quest 2为代表的VR设备实现市场爆发，核心驱动因素包括疫情及元宇宙概念带动需求、主流设备参数已满足基本体验、设备价格下探及内容生态渐成熟。AR领域虽有如微软HoloLens等B端应用的推进，但消费级设备尚未普及。

• 产业链成熟度：上游硬件基本能满足体验要求，光学与显示模块尤为关键，自由曲面与菲涅尔透镜为当前主流方案，长期看Pancake搭配Micro-OLED/Micro-LED是量产方案。中游环节一体机与分体机并存，智能硬件代工能力具备较大竞争优势。下游应用方面，C端以游戏为主，B端集中在工业、文旅、医疗等领域。

• 市场空间：长期可对标智能手机级别，2025年预计出货量首超1亿台。短期增长受大厂新品（如Oculus 3、苹果MR）及光学等核心技突破支持，VR游戏市场有全球40亿主机用户作为支撑，国内版号限制需关注。AR市场因技术门槛暂时落后，但B端企业级应用规模或达百亿美元。

• 竞争格局：全球市场Meta（VR）与微软（AR）领先，国内市场则以字节跳动（Pico）、歌尔股份等本土品牌为主导，整机厂商如联想等差异化布局渠道与场景。

• 投资建议：重点关注中上游厂商，如舜宇光学（光学模组）、歌尔股份（代工+整机）、京东方（显示器件）；下游推荐腾讯（AR应用生态）、网易、三七互娱（VR游戏）、芒果超媒（AR内容制作）；上游关注5G模块（移远通信）、AI引擎（虹软科技）及VR/AR地图（商汤科技）。

风险提示

1. 技术瓶颈：光学、芯片等关键部件的量产工艺尚未完全成熟。
2. 出货不及预期：消费级市场对AR设备认可度较低，C端应用场景仍未破圈。
3. 政策风崄：监管对硬件及开发者生态的影响。