20240506-开源证券-顾家家居-603816.SH-公司信息更新报告_2023营收业绩稳健增长_聚焦提效育能成长可期_4页_727kb

研究报告摘要：顾家家居（603816SH）

投资评级： 买入（维持）

公司业绩

• 2023年：
  • 实现营业收入1921亿元人民币，同比增长67%。
  • 归属于母公司净利润201亿元人民币，同比增长107%。
  • 扣除非经常性损益的净利润178亿元人民币，同比增长153%。
  • 经营性现金流表现稳健，达244亿元人民币，同比增长14%。
• 2024年第一季度：
  • 实现营业收入435亿元人民币，同比增长100%。
  • 归属于母公司净利润42亿元人民币，同比增长50%。
  • 扣除非经常性损益的净利润38亿元人民币，同比增长103%。

财务表现

• 盈利能力显著增强：
  • 2023年毛利率达32.8%，同比提升20pct。
  • 销售净利率达10.5%，同比提升0.2pct。
  • 扣除非经常性损益的净利率达9.3%，同比提升0.7pct。
• 费用控制：
  • 2023年期间费用率为20.7%，同比上升1.3pct。
• 展望2024-2026年：
  • 预测归母公司净利润分别为2241亿、2549亿、2855亿元人民币，同比增长率分别为117%，138%，120%。
  • 对应的每股收益（摊薄）预测值分别为27元、31元、35元。
  • 市盈率（PE）预测值分别为122倍、108倍、96倍。

业务分析

• 产品结构优化与多品类扩张：
  • 重点产品（沙发、床类产品、集成产品、定制家具）均有增长。
  • 通过招投标持续进行降本增效，全年采购降本率达7%。
• 内销与外销稳健增长：
  • 内销（主要为乘用车内饰系统）： 收入1094亿元人民币，同比增长61%，由结构性增长和运营型增长驱动，购物中心渠道突破加速。
  • 外销： 收入752亿元人民币，同比增长68%，销量排名中国乘用车领域前列。成功运营Costco项目，开拓新模式如“OBM成品全品类标杆店”。

未来展望与风险

• 战略方向： 公司计划聚焦于效率提升、人才培养与业务转型，以优化产品结构、提升运营能力、推进“1+N+X”渠道战略，驱动业绩稳健增长。
• 风险提示： 宏观消费景气度波动、原材料价格波动、房地产销售不及预期等因素可能影响公司业绩。

法律声明

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