20240430-中国银河-顾家家居-603816.SH-提效育能促进利润率向好_内外贸转型变革实现成长_4页_376kb

顾家家居公司年度报告及2024年一季报分析总结

核心财务业绩

• 2023年业绩：公司实现营收19212亿元，同比增长66.7%；归母净利润2006亿元，同比增长107%；扣非净利润1781亿元，同比增长153.4%。
• 2024年一季度业绩：营收435亿元，同比增长100.4%；归母净利润42亿元，同比增长50.2%；扣非净利润376亿元，同比增长102.9%。

盈利能力分析

• 毛利率：2023年综合毛利率达32.83%，同比增长0.2个百分点。2024年一季度毛利率为33.08%，同比增长0.95%，环比略降1.1个百分点。
• 期间费用率：2023年期间费用率为20.68%，同比增长1.3个百分点；2024年一季度期间费用率为21.96%，同比增长0.5个百分点。

增长动力分析

1. 内外销双轮驱动

   • 内销：2023年实现营收10935亿元，同比增长61.3%。门店数量增至6,946家，同比增长2.03%。
   • 外销：2023年实现营收7,515亿元，同比增长68.4%。核心市场包括北美、欧洲及澳大利亚等地区。

2. 产品结构优化

   • 沙发、床类产品、集成产品及定制家具分别实现42.1%、153.6%、3.9%和155.7%的增长。
   • 功能沙发将成为沙发品类的重要增长点，客单价提升和场景化营销将成为未来战略重点。

投资建议

• 盈利预测：预计公司2024-2026年基本每股收益分别为2.82元、3.2元和3.59元，对应PE分别为13倍、11倍和10倍。
• 评级：维持"推荐"评级，预计未来三年公司业绩将持续增长。

风险提示

• 原材料价格大幅上涨的风险
• 渠道拓展不及预期的风险
• 家居行业消费及房地产市场波动风险
• 市场竞争加剧风险