20220815-浙商证券-顾家家居-603816.SH-顾家家居点评报告_内销受疫情扰动_低点已过_看好下半年发力_5页_1mb

顾家家居2022年中报分析总结

核心内容概述

顾家家居在2022年中报中展现了其在内销与外销方面的稳健增长，尽管受到疫情的短期扰动，但整体表现仍显示出强劲的成长动能和盈利能力提升。公司通过品牌矩阵建设和渠道拓展，进一步巩固其在大家居市场的领先地位，并对2022年全年业绩保持乐观预期。

主要观点

收入与利润表现

• 2022年H1总收入：90.16亿元，同比增长12.47%
• 2022年H1归母净利润：8.91亿元，同比增长15.32%
• 2022年H1扣非净利润：7.81亿元，同比增长17.19%

各品类增长情况

• 沙发：2022年H1收入47.09亿元，同比增长14.37%，其中功能沙发增长显著（估计增速30-50%）
• 软床及床垫：2022年H1收入17.23亿元，同比增长23.75%，内销稳健成长，外销增长显著
• 定制家居：2022年H1收入3.54亿元，同比增长20.65%，顾家定制增速高于班尔奇业务收缩的影响
• 集成产品：2022年H1收入14.59亿元，同比增长4.86%
• 红木家具：2022年H1收入0.40亿元，同比下降24.15%
• 信息技术服务：2022年H1收入4.11亿元，同比下降2.53%

渠道与品牌策略

• 渠道开拓：公司坚持“1+N+X”渠道战略，系列店净增400家以上，大店模式拓展顺利
• 品牌矩阵：轻时尚品牌天禧派快速下沉，在疫情下逆势增长

内贸与外贸分析

• 内贸：2022年H1内销收入50.99亿元，同比增长6.24%。Q2受疫情影响略有下滑，但Q3预期环比回升
• 外贸：2022年H1外销收入36.66亿元，同比增长24.12%，盈利能力回升，汇兑收益贡献约1亿元

营销与现金流

• 品牌营销投入加大：Q2经营现金流显著好转，净额达5.64亿元（同比+90%）
• 期间费用率：2022年H1为20.1%，其中销售费用率上升0.93个百分点，管理+研发费用率下降0.1个百分点，财务费用率下降1.06个百分点

关键信息

财务预测

• 2022-2024年收入预测：216亿元（+17.8%）、261亿元（+20.7%）、313亿元（+20.05%）
• 2022-2024年归母净利润预测：20.02亿元（+20.3%）、24.21亿元（+20.9%）、29.25亿元（+20.83%）
• 对应PE：18.09X、14.97X、12.39X

投资评级

• 投资评级：买入（维持）
• 分析师：史凡可、马莉、傅嘉成

风险提示

• 渠道建设不达预期
• 房地产调控超预期

财务摘要

图表数据

图1：季度数据一览

表附录：三大报表预测值

资产负债表

利润表

现金流量表

主要财务比率