中科曙光_603019_2023H1业绩稳健增长，把握AI算力建设浪潮_5页_482kb

报告摘要

中科曙光2023H1业绩总结

核心内容

中科曙光（603019.SH）于2023年7月22日发布了2023年半年度业绩快报，显示公司上半年业绩稳健增长，同时积极布局AI算力基础设施，以应对人工智能和数字经济对算力资源的高需求。

主要观点

业绩表现：2023年上半年，公司预计实现营业收入54.01亿元，同比增长7.33%；归母净利润5.44亿元，同比增长14.94%；扣非归母净利润3.18亿元，同比增长16.48%。第二季度营业收入为31.03亿元，同比增长8.98%；归母净利润为4.13亿元，同比增长11.97%；扣非归母净利润为2.69亿元，同比增长6.43%。
研发投入与国产化：公司持续加大研发投入，提升产品性能，特别是在国产化背景下，自研产品比例和核心部件自研能力不断提升，开发了基于国产处理器的高端计算机、I/O芯片和模块、底层管控固件等，增强了核心竞争力。
AI算力需求激增：随着人工智能进入大模型驱动的新时代，通用大模型的训练和推理都需要大量算力资源，公司通过建设“全国一体化算力服务平台”和参与“东数西算”项目，积极布局算力基础设施，满足用户对算力资源的多样化、可靠性和便捷性需求。
投资建议：公司有望受益于AI算力需求的快速增长，维持买入-A的投资评级，给予6个月目标价62.51元，对应2024年35倍的动态市盈率。
财务预测：预计2023-2025年公司营业收入分别为155.12/183.40/216.57亿元，归母净利润分别为20.17/26.15/32.22亿元。净利润率和ROE均呈现上升趋势，显示公司盈利能力增强。
估值指标：公司市盈率和市净率在2023E-2025E期间有所波动，但整体处于合理范围，PE和PB均显示公司估值具有一定的吸引力。

关键信息

股价表现：截至2023年7月24日，股价为46.14元，12个月价格区间为20.57/61.12元。
财务数据：2023E年公司净利润预计为2.017亿元，同比增长30.6%；ROE预计为11.3%，较2022A增长0.9个百分点。
现金流状况：公司经营活动产生的现金流量在2023E年预计为600.2百万元，投资活动产生的现金流量为-1,018.3百万元，融资活动产生的现金流量为1,602.9百万元。
风险提示：存在数据中心建设不及预期和高端计算机行业竞争加剧的风险。

财务指标概览

指标	2021	2022	2023E	2024E	2025E
营业收入增长率	10.2%	16.1%	19.2%	18.2%	18.1%
净利润增长率	40.8%	33.4%	30.6%	29.6%	23.2%
毛利率	23.7%	26.3%	28.2%	29.7%	31.1%
ROE	9.5%	10.4%	11.3%	13.2%	14.5%
股息收益率	0.3%	0.4%	0.5%	0.6%	0.8%