核心内容
唐德影视在2017年三季度实现了显著的业绩增长，营业收入和净利润均同比增长超过20%，尤其Q3表现尤为突出。公司主要依赖电视剧业务带动业绩增长，同时积极拓展电影和综艺节目业务，增强市场竞争力。
主要观点
- 业绩增长显著：2017年前三季度公司实现营业收入5.29亿元，同比增长30.8%；归母净利润1.22亿元，同比增长23.16%；扣非后归母净利润1.1亿元，同比增长25.77%。其中，Q3营业收入2.18亿元，同比增长57.61%；归母净利润6178万元，同比增长46.14%。
- 电视剧业务带动增长：公司投拍的《那年花开月正圆》和《赢天下》等剧集表现优异，特别是《赢天下》已与天猫签订4.8亿元售出合同，网络单集售价800万元，显示出强大的市场号召力。
- 电影业务稳步发展：公司参投的《三生三世十里桃花》取得5.34亿元票房收入，同时计划开机多部电影，进一步丰富内容生态。
- 综艺业务潜力大：《中国好声音》第五季项目具有广泛的市场影响力和盈利潜力。
- 资金保障措施：公司通过定增和发债方式筹集资金，为新项目提供支持，增强财务稳定性。
- 投资建议：维持“推荐”评级，预测2017-2018年归母净利润分别为3.84亿元和5.12亿元，对应PE分别为27倍和20倍。
关键信息
财务数据概览
| 指标 |
2015 |
2016 |
2017E |
2018E |
| 营业收入（百万） |
537 |
788 |
1,613 |
2,014 |
| 净利润（百万） |
112 |
174 |
384 |
512 |
| 每股收益（元） |
0.28 |
0.45 |
0.96 |
1.28 |
| 市盈率（倍） |
93 |
58 |
27 |
20 |
主要财务比率
| 指标 |
2015 |
2016 |
2017E |
2018E |
| 营业收入增长率（%） |
31.8% |
46.6% |
104.7% |
24.9% |
| 毛利率（%） |
36.0% |
41.9% |
45.0% |
45.0% |
| 净利率（%） |
20.9% |
22.1% |
23.8% |
25.4% |
| ROE（%） |
12.9% |
17.3% |
27.0% |
26.5% |
| ROIC（%） |
11.9% |
10.7% |
19.9% |
21.4% |
| 资产负债率（%） |
39.9% |
58.4% |
53.4% |
46.0% |
风险提示
项目情况
| 项目 |
剧名 |
类型 |
播出时间及进度 |
备注 |
| 电视剧 |
那年花开月正圆 |
年代、情感 |
2017/8/30 |
导演：丁黑；演员：孙俪、陈晓 |
| 电视剧 |
花儿与远方 |
年代、情感 |
2017/10/3 |
入选迎接党的19大召开剧目 |
| 电视剧 |
赢天下 |
古代传奇 |
后期制作中 |
主演：范冰冰、高云翔 |
| 电视剧 |
中国好声音第五季 |
综艺 |
筹备中 |
品牌影响力强，盈利潜力大 |
投资评级说明
- 强推：预期未来6个月内超越基准指数20%以上；
- 推荐：预期未来6个月内超越基准指数10%—20%；
- 中性：预期未来6个月内相对基准指数变动幅度在-10%—10%之间；
- 回避：预期未来6个月内相对基准指数跌幅在10%—20%之间。
团队介绍
- 组长、首席分析师：谢晨（复旦大学经济学硕士，南开大学理学本科）
- 联席首席分析师：李妍（复旦大学传播学硕士，武汉大学编辑出版学本科）
- 分析师：肖丽荣（北京大学管理学硕士，香港大学经济学硕士）
- 助理研究员：李雨琪、潘文韬、徐呈隽（均具备相关学历背景，2016年或2017年加入华创证券研究所）
联系方式
附注
- 当前股价：26.09元
- 投资评级：推荐
- 评级变动：维持
