20170327-申万宏源-煤炭行业周报_国企改革推进加快_低估值煤炭股价值投资优势凸显_12页_1mb

煤炭行业周报总结（2017.03.18~2017.03.24）

核心内容

本报告分析了2017年3月18日至24日期间煤炭行业的主要动态及投资建议，重点关注了动力煤和焦煤的价格走势、港口库存变化、下游需求情况以及海运费价格调整等内容。同时，报告指出国企改革推进加快，低估值煤炭股具备价值投资优势。

主要观点

• 焦煤价格即将上涨：随着钢铁产量增速加快及吨钢净利较高，增产意愿强烈，利好焦煤价格反弹。预计焦煤价格将在近期开始上涨。
• 动力煤价格逐步见顶：尽管近期动力煤价格快速上涨，但伴随煤矿逐步恢复生产，市场供应端放开，价格预计逐步企稳。4月份因季节性回调及大秦线春季检修，港口供给偏紧，价格跌幅将缩小。
• 煤炭行业估值优势：板块估值较低，龙头公司如陕西煤业一季报表现超预期，具备较高的股息率优势，被首推。
• 国企改革推进：煤炭企业国企改革开始加快，带来业绩改善和分红比例提升的预期。
• 下游需求强劲：六大电厂库存天数降至14天极低水平，日均耗煤量回升至往年夏季水平，显示下游需求旺盛。

关键信息

1. 动力煤价格走势

• 国内动力煤长协价格采用CCTD秦皇岛港5500大卡价格和环渤海动力煤价格指数作为参照。
• 2月份长协价格为565.5元/吨，环比下跌2.5元/吨。
• 环渤海动力煤价格指数本周环比上涨7元/吨，报收606元/吨。
• CCTD秦皇岛港5500大卡动力煤价格环比上涨11元/吨，报收636元/吨。
• 国际动力煤价格指数整体下跌，如澳洲-中国煤炭价格指数环比下跌2.88美元/吨至78.52美元/吨，欧洲三港ARA指数环比下跌1.06美元/吨至72.53美元/吨。

2. 焦煤价格企稳

• 山西大同炼焦煤价格环比持平，包括8#焦煤、2#焦煤等。
• 内蒙古、山东、安徽、贵州等地炼焦煤价格均保持稳定或小幅上涨。
• 炼焦煤价格预计将在近期开始上涨，受春季基建需求拉动。

3. 港口库存变化

• 秦皇岛港煤炭日均调入量67.30万吨/日，升幅9.84%；调出量63.44万吨/日，降幅12.35%。
• 秦皇岛港库存490.5万吨，环比上升27万吨，升幅5.83%。
• 广州港煤炭库存143万吨，环比下降19万吨，降幅11.73%。
• 港口因大风封航导致调出量下滑，库存小幅上升，但整体下游需求回暖。

4. 六大电厂需求情况

• 六大电厂日均耗煤量环比上涨3.11万吨至66.42万吨/日，涨幅4.91%。
• 库存环比下降36.16万吨至951.74万吨，降幅3.66%。
• 存煤可用天数降至14.33天，接近极低水平，显示下游需求超预期。

5. 海运费价格调整

• 国内主要航线平均海运费环比下降3.45元/吨，报收48.15元/吨，降幅6.69%。
• 澳洲-中国煤炭海运费环比上涨5.51%，报收6.93美元/吨。
• 海运费价格连续上涨后回调，大型船舶运费稳定，小型船舶价格回调较大。

投资建议

• 首推标的：陕西煤业，预计一季报超预期，板块估值低，分红比例提高。
• 推荐标的：潞安环能、西山煤电、平煤股份（业绩反转）。
• 评级说明：
  • 买入（Buy）：相对强于市场表现20%以上；
  • 增持（Outperform）：相对强于市场表现5%~20%；
  • 中性（Neutral）：相对市场表现在-5%~+5%之间波动；
  • 减持（Underperform）：相对弱于市场表现5%以下。

行业评级

• 看好（Overweight）：行业超越整体市场表现；
• 中性（Neutral）：行业与整体市场表现基本持平；
• 看淡（Underweight）：行业弱于整体市场表现。

重要数据汇总

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