20220414-西南证券-德赛西威-002920.SZ-智能驾驶业绩高增_120亿订单再创新高_4页_971kb

德赛西威2021年度报告及投资分析总结

核心内容概述

德赛西威在2021年实现了显著的业绩增长，营收达95.7亿元，同比增长40.8%，归母净利润达8.3亿元，同比增长60.8%。其中，第四季度营收和归母净利润分别同比增长30.6%和70.9%，显示公司业绩持续向好。公司智能驾驶业务增速尤为亮眼，占比达14.5%（同比+94.8%），智能座舱业务占比82.5%（同比+33.5%），网联服务占比3%（同比+65.1%），均表现出强劲的发展势头。

主要观点

业务增长亮点

• 智能驾驶业务：2021年智能驾驶业务订单量快速增长，新一代轻量级智能驾驶平台已实现记忆性泊车产品的量产供货，公司基于英伟达Orin芯片的IPU04产品已获得多个项目定点，标志着公司在智能驾驶领域的技术优势和市场竞争力。
• 智能座舱业务：多屏融合座舱产品及座舱域控制器业务量快速提升，第二代座舱域控制器已规模化量产，第三代产品获得多家主流车企项目定点，第四代平台与高通骁龙达成战略合作，进一步巩固市场地位。
• 网联服务业务：公司推出整车级OTA、网络安全、蓝鲸OS4.0终端软件等产品，获得多个客户订单，未来有望实现快速放量。

财务表现

• 毛利率：2021年毛利率为24.6%，同比提升1.2个百分点，显示公司盈利能力增强。
• 净利率：2021年净利率为8.7%，同比提升1.1个百分点。
• 研发投入：全年研发费用达9.8亿元，同比增长39.4%，研发投入占比为10.1%，公司持续加大技术投入以保持竞争优势。
• 盈利预测：预计公司2022-2024年每股收益（EPS）分别为2.02元、2.71元、3.51元，未来三年归母净利润复合增长率达32.8%，公司维持“买入”评级。

客户结构优化

• 公司成功拓展路特斯、PSA Stellantis等新客户，并获得一汽-大众、上汽大众、广汽丰田、理想、小鹏等主流车企的核心平台项目订单，年化销售额超过120亿元的新项目订单同比增长超80%，显示出公司在客户结构上的优化和市场拓展的成效。

关键信息

财务数据

财务分析指标

风险提示

• 下游汽车销量不及预期，可能影响现有产品需求。
• 智能驾驶与5G网联化业务推进缓慢。
• 新产品开发受阻或推广不及预期。

结论

德赛西威在2021年实现了业绩的高增长，特别是在智能驾驶和智能座舱领域表现突出。公司持续加大研发投入，优化客户结构，拓展主流车企订单，为未来增长奠定坚实基础。尽管面临一定的市场风险，但其强劲的盈利能力和技术优势使其在智能汽车产业链中占据重要位置，未来三年预计保持较高复合增长率，维持“买入”评级。