20210903-大越期货-PTA_MEG月度报告_聚酯原料供需逐渐走向累库_12页_1mb

聚酯原料供需逐渐走向累库总结

核心内容

聚酯原料市场（PTA与MEG）在2021年9月面临供需格局的变化，整体呈现累库趋势。主要受成本端、供应端及需求端的影响，市场参与者建议在高位进行空头操作。

主要观点

1. 成本端压力显现

• 油价震荡回升：原油价格波动对聚酯原料市场产生一定影响。
• 煤价冲高：煤价再次上涨，对MEG成本形成显著支撑，超出市场预期。
• PX成本支撑：石脑油价格相对坚挺，PXN价差处于低位，第三批原油配额下发后，PX供应过剩将进一步加剧。

2. 供应端变化

• PTA供应回升：前期检修装置陆续恢复，9月无明确检修计划，现货流通性改善。
• MEG供应增加：国内新增产能积极投放，截至8月累计新增454万吨，供应端有望改善。
• 聚酯负荷下降：主流工厂正在进行减产，聚酯负荷已低于历年同期水平，存在进一步减产风险。

3. 需求端疲软

• 内需不及预期：7月服装零售额出现超季节性下降，疫情对终端需求造成影响。
• 出口表现尚可：尽管内需疲软，但出口仍维持较好水平。
• 终端库存压力：涤丝库存快速积累，下游织造环节开工率明显下调，需求疲软超预期。

关键信息

一、供需数据

• PX供应稳定：国内PX负荷维持高位，进口量稳定，库存未见明显缓解。
• PTA去库转累库：PTA自3月以来持续去库，但随着需求走弱和供应阶段性回升，未来将转向累库。
• MEG去库放缓：MEG库存去化速度减缓，累库预期后移，主要受国内低开工、海外低进口及聚酯高负荷支撑。

二、产业状态

• 涤纶库存高企：POY、FDY、DTY库存指数均显示库存快速积累，下游消化能力不足。
• 织机开工率下降：江浙地区织机开机率明显下调，织造环节需求疲软，加弹环节下降更快。

三、期货市场表现

• 基差窄幅震荡：PTA与MEG近月合约走势弱于远月，基差收窄。
• 价差结构变化：PTA1-5价差明显收窄，MEG1-5价差震荡。
• 技术面分析：PTA合约在颈线附近，关注是否有效下破；MEG合约在4800附近获得支撑，上方5300-5400存在明显阻力，预计维持宽幅震荡。

风险提示

• 装置意外检修：可能对供应造成短期扰动。
• 终端需求超出预期：若需求超预期，可能缓解累库压力。

投资建议

• 逢高试空：鉴于聚酯原料端整体累库风险上升，建议投资者在价格高位时考虑空头操作。

信息来源

• 分析师：单钧
• 从业资格号：F3062085
• 投资咨询号：Z0016468
• 联系方式：TEL: 0575-85226759 | E-mail: shanjun@dyqh.info

完稿时间

2021年9月3日