20220901-兴证期货-PTA_MEG月度报告_成本及产能投放不同_聚酯原料走势料分化_10页_1mb

全球商品研究·PTA&MEG 月度报告总结

核心内容

本报告由兴证期货研发中心能化研究团队发布，重点分析了PTA（精对苯二甲酸）和MEG（乙二醇）在2022年8月的行情回顾、供需面分析、利润及库存情况，并对9月及未来走势进行了展望。

主要观点

1. 行情回顾

• PTA：8月主力合约低位偏弱震荡，月度下跌5.18%。现货价格小幅回落，但装置负荷低位运行，聚酯负荷小幅修复，基差偏强。
• MEG：8月主力合约同样低位偏弱运行，月度下跌7.93%。现货价格下跌为主，供应偏宽松，港口库存去化偏慢，基差偏弱。

2. 供需面分析

PTA供应端

• 8月国内PTA装置产量预计436.5万吨，环比下降23.8万吨，装置负荷下降5.56个百分点。
• 装置检修较多，恒力、嘉兴石化、四川能投等装置检修，福海创、珠海英力士等装置重启。
• 9月供应量将有所回升，但受检修影响，回升力度有限。恒力新增产能将逐步释放，未来供应将明显增加。

MEG供应端

• 8月乙二醇产量预计101.15万吨，环比基本持平。油制装置重启较多，但煤制装置负荷偏低，整体装置负荷变化不大。
• 浙石化两套80万吨新装置逐步投产，带来一定供应增量。
• 进口量有所减少，但整体供应仍处于低位。

需求端

• 8月聚酯产量预计465万吨，小幅回升，但终端需求疲软，聚酯负荷修复受限。
• 9月将进入传统旺季，市场对聚酯需求回升存在预期，但需警惕“旺季不旺”的风险。
• 江浙织机开工率截至8月25日为56%，较8月初有所修复，但仍低于往年同期水平。

关键信息

成本端分析

• 海外强加息周期延续，宏观逻辑压制油价，成本端对聚酯原料形成持续压制。
• PX价格小幅下跌，对PTA现货形成压制，但装置负荷低位运行有助于缓解压力。
• MEG成本端支撑不足，原油弱势震荡导致乙二醇缺乏上涨动力。

利润与库存

• PTA加工差：8月加工差回升至700元/吨附近，但盘面加工差维持在0值附近，显示资金压制明显。
• PTA社会库存：截至8月29日，社会库存为201.6万吨，较7月底下降31.4万吨，呈现去库趋势。
• MEG港口库存：截至8月25日，港口库存为107.45万吨，较7月底下降8.26万吨，累库压力有所缓和。

策略建议

• 单边观望：当前PTA与MEG均处于偏弱运行区间，建议投资者保持观望态度。
• 关注价差变化：远月MEG与PTA价差存在扩大预期，可关注相关套利机会。

风险提示

• 原油价格大幅反弹可能对聚酯原料成本端产生支撑。
• 9月传统旺季需求是否兑现存在不确定性，可能影响PTA和MEG走势。

结论

8月PTA和MEG均受成本端压制，PTA因供应收缩和聚酯负荷修复而呈现去库，MEG则因供应偏宽松和库存去化缓慢而承压。9月供应端或有小幅回升，但需求端表现仍需观察。未来走势将取决于旺季需求是否兑现以及成本端变化情况。