20230201-兴证期货-PTA_MEG月度报告_需求修复预期支撑_聚酯原料偏强震荡_10页_692kb

月度报告总结：PTA与MEG

核心内容

本报告分析了2023年1月份PTA（精对苯二甲酸）与MEG（乙二醇）的市场表现、供需面、利润与库存情况，并对2月份的走势进行了展望。

主要观点

• PTA与MEG走势偏强：受内外宏观情绪修复及成本支撑影响，1月份PTA和MEG期货价格分别上涨3.65%和3.84%。
• 供应端变化：PTA供应量在1月份有所回升，主要得益于装置负荷提升和新装置稳定运行；MEG供应维持高位，但部分一体化装置检修及转产可能抑制供应增长。
• 需求端预期改善：1月份聚酯负荷处于季节性低位，但随着元宵节后下游复工，2月份聚酯负荷有望明显回升，需求修复预期增强。
• 成本支撑明显：一季度原油价格偏强震荡，为聚酯原料提供成本支撑。
• 价差修复预期：远期MEG与PTA价差存在修复空间，市场对供需格局的改善抱有期待。

关键信息

1. 期现货行情回顾

• PTA：1月装置集中重启，供应增加，市场情绪乐观，期货走强；现货受投机需求影响，跟随期货上涨，但随着装置负荷回升，基差有所走弱。
• MEG：1月供应维持高位，但部分装置检修及转产导致供应收缩，港口库存累库幅度低于预期，现货表现强劲。

2. 供需面分析

• PTA供应：1月产量预计439万吨，环比增加36万吨；装置负荷回升至75%以上，新装置运行良好。
• MEG供应：1月产量预计126.19万吨，环比小幅增加；部分装置检修及转产导致供应收缩，预计2月供应可能有所放缓。
• 聚酯负荷：1月聚酯负荷处于季节性低位，预计2月将明显回升，下游修复预期增强。
• 进出口：PTA出口量维持在25万吨左右，MEG进口量受国内产能释放影响保持低位。

3. 利润与库存分析

• PTA加工差：1月加工差跌破300元/吨，受PX偏强及聚酯负荷低迷影响。
• PTA社会库存：1月社会库存为246.9万吨，较12月底增加47万吨，处于季节性累库阶段。
• MEG港口库存：1月港口库存为103.27万吨，较12月底上升16.5万吨，累库幅度低于预期。

策略建议

• PTA与MEG：整体走势偏强震荡，远月价差存在修复预期，建议关注市场情绪及供需变化。

风险提示

• 原油波动：原油价格超预期波动可能对聚酯原料成本产生较大影响。
• 宏观转弱：若宏观环境转弱，可能对PTA和MEG的走势形成压制。

数据来源

• 图表及数据来源：Wind、卓创资讯、CCF、兴证期货研发部。

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