20210830-光大证券-通信电子行业周观点第24期_闻泰科技趋势渐起_澜起科技引领DDR5代际替换_19页_1mb

行业研究总结

核心内容概览

本报告分析了电子与通信行业在2021年8月的市场趋势与企业表现，重点关注了半导体、消费电子、通信设备及服务等细分领域。整体来看，电子行业表现优于通信行业，而半导体和相关产业链企业展现出强劲的增长势头，受益于5G、汽车电动化、物联网及数据中心等趋势。

电子行业分析

1.1 闻泰科技

• 核心观点：闻泰科技受益于汽车电动化趋势，安世半导体作为其子公司，成为全球领先的汽车功率半导体厂商，2021年Q1跻身全球第九大功率半导体公司。
• 业务拓展：制定EMS2.0战略，通过SIP自制提升一站式解决方案能力，同时并购欧菲光光学模组资产，拓展ODM业务。
• 投资建议：建议关注其在智能硬件ODM领域的平台型企业潜力。
• 风险提示：功率半导体景气不及预期。

1.2 澜起科技

• 核心观点：作为全球内存接口芯片龙头，澜起科技引领DDR5代际替换，具备较强的技术和认证壁垒。
• 产品布局：产品包括内存接口芯片、PCIe Retimer芯片、服务器CPU和混合安全内存模组，正在布局DDR5。
• 投资建议：看好其在服务器需求复苏、行业标准升级及高端服务器渗透率提升下的成长空间。
• 风险提示：技术与产品研发风险，主要客户集中度较高，汇率波动风险。

1.3 华润微

• 核心观点：2021年H1业绩高速增长，功率半导体业务受益于高景气度。
• 业务亮点：功率器件和集成电路业务均实现显著增长，尤其是智能电网及AC-DC产品线增长达684%。
• 投资建议：建议关注其在功率半导体领域的龙头地位及SiC产品布局。
• 风险提示：半导体行业下游需求不及预期。

1.4 兴森科技与深南电路

• 核心观点：IC载板行业迎来国产替代加速，兴森科技和深南电路作为国内领先厂商，有望快速成长。
• 市场格局：全球IC载板市场由日本、韩国、中国台湾三家企业主导，但国内厂商在政策和产业链整合下具备竞争优势。
• 投资建议：建议关注IC载板行业龙头厂商。
• 风险提示：IC载板扩充不及预期，下游需求不及预期，毛利率下滑风险。

1.5 韦尔股份

• 核心观点：2021年H1业绩符合预期，多条产品线齐发力，打造半导体平台型企业。
• 业务亮点：汽车CIS、安防CIS和VR/AR CIS业务增长强劲，CIS产品线贡献主要利润来源。
• 投资建议：建议关注其在汽车CIS、安防CIS及VR/AR领域的增长潜力。
• 风险提示：手机销量不及预期，行业竞争加剧。

1.6 紫光国微

• 核心观点：2021年H1业绩超预期，受益于特种集成电路高景气。
• 业务亮点：特种集成电路业务和智能安全芯片业务高景气，FPGA业务扭亏为盈。
• 投资建议：建议关注其在FPGA、智能安全芯片及特种集成电路领域的龙头地位。
• 风险提示：特种集成电路行业预算支出不及预期，毛利率波动风险。

1.7 中微公司

• 核心观点：刻蚀设备收入增长超80%，MOCVD设备获批量订单。
• 业务亮点：刻蚀设备市场占有率进入前三位，MOCVD设备技术领先，获得市场认可。
• 投资建议：建议关注其在半导体设备及第三代化合物半导体领域的布局。
• 风险提示：晶圆厂扩张不及预期，客户导入不及预期，技术研发不及预期。

1.8 安防SoC

• 核心观点：安防行业快速发展，芯片厂商迎来重要机遇。
• 市场前景：2023年安防SoC芯片市场规模有望达到42亿元，年复合增速13.4%。
• 投资建议：建议关注安防SoC行业龙头厂商及新进入者。
• 风险提示：前端SoC竞争加剧，中美贸易摩擦，上游代工产能受限。

通信行业分析

2.1 运营商

• 核心观点：运营商步入5G收获期，业绩表现良好。
• 数据亮点：三大运营商2021年H1新增5G套餐用户数1.7亿户，5G用户数达4.95亿户。
• 投资建议：看好运营商基本面反转趋势，建议关注中国移动、中国电信、中国联通。
• 风险提示：5G建设高峰回落，行业竞争加剧。

2.2 亿联网络

• 核心观点：2021年H1业绩持续增长，云办公产品成为新增长点。
• 数据亮点：云办公终端产品收入同比增长131.86%，毛利率承压但有望改善。
• 投资建议：看好其在云办公领域的增长潜力。
• 风险提示：VCS市场竞争加剧，汇率波动风险。

2.3 星网锐捷

• 核心观点：业绩超预期，毛利率改善明显。
• 数据亮点：2021年H1营收53亿元，同比增长56%，净利润同比增长269%。
• 投资建议：建议关注其在企业级网络设备领域的领先地位。
• 风险提示：贸易摩擦影响海外业务，数据中心产品对毛利率负面影响。

2.4 光迅科技

• 核心观点：传输网业务快速增长，现金流持续改善。
• 数据亮点：2021年H1传输类产品收入同比增长32%，毛利率提升。
• 投资建议：建议关注其在传输及光模块领域的龙头地位。
• 风险提示：无线接入建设高峰回落，数通景气高峰回落。

2.5 光环新网

• 核心观点：IDC业务稳步增长，创新开拓海底数据中心。
• 数据亮点：海底数据中心项目采用自然冷源，PUE值有望降至1.1以下。
• 投资建议：建议关注其在IDC及海底数据中心领域的布局。
• 风险提示：政策变动，IDC机柜建设进度不达预期。

每周数据跟踪

• 电子行业：2021年8月上涨0.92%，行业排序第20位。
• 通信行业：2021年8月下跌1.13%，行业排序第26位。
• A股表现：通信行业涨幅前五为科华数据、海格通信、中新赛克、振芯科技、数据港；跌幅前五为华力创通、*ST邦讯、大富科技、映翰通、天孚通信。
• 美股表现：硬件科技公司涨幅前五为美国像素、AEHR TEST SYSTEMS、PALO ALTO NETWORKS、AKOUSTIS TECHNOLOGIES、EVERSPIN TECHNOLOGIES；跌幅前五为VIEWTRAN GROUP INC、METASTAT INC、NETLIST、CVD EQUIPMENT、ESPEY MFG & ELECTRS。

投资建议汇总

电子行业

• 核心建议：关注半导体设计、消费电子、MLCC、半导体设备、材料、第三代化合物半导体、存储、功率、汽车半导体等领域的龙头。
• 重点公司：
  • 半导体设计：韦尔股份、卓胜微、兆易创新、澜起科技、中芯国际
  • 消费电子：歌尔股份、立讯精密、鹏鼎控股、蓝思科技
  • MLCC：三环集团、风华高科
  • 半导体设备：北方华创、中微公司、华峰测控、长川科技、华兴源创
  • 半导体材料：雅克科技、硅片领域（立昂微、中环股份、沪硅产业）、光刻胶领域（晶瑞股份、彤程新材、上海新阳）、IC载板（兴森科技、深南电路）
  • 第三代化合物半导体：三安光电、露笑科技
  • 存储：兆易创新、北京君正
  • 功率：闻泰科技、华润微、士兰微、斯达半导
  • 汽车半导体：北京君正、韦尔股份、斯达半导、闻泰科技

通信行业

• 核心建议：关注运营商及通信设备厂商，尤其在5G应用和行业专网方面。
• 重点公司：中国移动、中国电信、中国联通、光迅科技、亿联网络、星网锐捷、中新赛克

风险提示

• 电子行业：功率半导体景气不及预期、半导体行业下游需求不及预期、技术与产品研发风险、汇率波动风险、毛利率波动风险。
• 通信行业：5G建设高峰回落、行业竞争加剧、贸易摩擦影响海外业务、政策变动、IDC机柜建设进度不达预期。