20250903-浙商证券-澜起科技-688008.SH-澜起科技公司点评报告_DDR5快速渗透拉动业绩释放_多赛道共增夯实成长弹性_4页_316kb

澜起科技公司点评报告总结

核心观点

公司维持“买入”评级，业绩再创新高，DDR5内存接口及配套芯片需求驱动增长，未来成长空间充足，重点关注高速互联芯片和CXL控制器等新业务拓展。

一、业绩表现与增长驱动

• 2025年上半年业绩创新高
  营收达26.3亿元，同比增长58%；净利润11.59亿元，同比增长95%。第二季度单季度营收14.1亿元，净利润6.3亿元，环比分别增长15%和21%。主要受益于AI需求旺盛，DDR5内存接口芯片及模组配套芯片出货量激增，第二/三代RCD芯片占比提升，带动毛利率改善。

二、市场需求分析

• DDR5渗透加速
  2024年服务器内存模组DDR5渗透率超50%，预计2025年将超85%。DDR5接口芯片已规划6代升级产品，DDR6标准正在讨论，应用于未来服务器模组，有望商业化于2029年前后。

• 新型内存模组拓展市场
  JEDEC推出适用于服务器的MRDIMM、台式机的CUDIMM等新型内存架构，未来为公司带来新的增长动力。

三、产品布局与技术优势

• 高速互连芯片布局完善
  公司在PCIe Retimer/Switch、CXL控制器、以太网及光互联芯片等方面已形成产品序列。PCIe Retimer三款高性能运力芯片25年上半年贡献2.94亿元收入。

• CXL控制器成未来核心增长点
  CXL技术在存储器池化场景下具备高扩展性需求，预计2026年起将逐步落地，与PCIe界面协同发展。

四、盈利预测与估值

• 财务预测
  2025-2027年，营收预计为54.9亿/79.1亿/94.8亿元，净利率依次为43%/42%/44%。未来随着DDR5迭代及AI需求扩大，业绩有望持续增长。

• 估值表现
  当前市值约1321.5亿元，PE为53倍。分析师给予“买入”评级，目标PE区间30-50倍。

五、风险提示

• 行业景气度修复不及预期
• AI相关竞争加剧
• 新品推广进度或收入不及预期
• 汇率波动影响

六、战略建议

澜起科技受益于数据中心与AI驱动的内存产业升级，产品线扩展和技术深度提升将支撑长期增长，建议投资人关注其在高速互联芯片领域的技术壁垒和产品落地能力，维持“买入”评级。