20230326-浙商证券-澜起科技-688008.SH-GPT算力产业链·澜起科技点评报告_DDR5带动业绩稳增_AI蓄力未来成长_4页_329kb

澜起科技（688008）总结报告

核心内容概述

澜起科技是一家专注于互联类芯片及AI芯片研发的公司，其业务涵盖内存接口芯片、PCIe Retimer芯片、CXL内存扩展控制器芯片（MXC）以及DDR5时钟驱动器（CKD）等产品。随着DDR5内存技术的普及和AI算力需求的增长，澜起科技正迎来业绩增长和未来发展的双重机遇。

主要观点

• 业绩增长驱动：DDR5内存标准的升级推动了内存接口芯片（如RCD、DB、SPD、TS、PMIC）价值量提升，公司产品布局完善，有望受益于这一趋势。
• 新产品布局：公司积极布局下一代技术，包括MCR RCD/DB、CKD和MXC芯片，这些产品具有较高的技术壁垒和市场潜力。
• AI芯片创新：澜起科技研发的AI芯片采用近内存计算架构，旨在解决AI计算中的性能瓶颈问题，提升运算效率，适用于大数据吞吐场景。
• 津逮®CPU国产化：公司推出的津逮®CPU聚焦本土市场，已通过VMware认证，具有良好的品牌效应和市场拓展潜力。

关键信息

产品布局与技术进展

• 内存接口芯片：包括RCD、DB、MCR RCD、MCR DB、SPD、TS、PMIC等，已实现量产或在研。
• MCR RCD/DB：用于DDR5服务器高带宽内存模组，预计随着算力需求增加，其渗透率将提升。公司计划2023年完成量产版本研发并实现出货。
• CKD芯片：当DDR5数据速率超过6400MT/s时，PC端内存需搭配CKD芯片，公司2022年9月推出工程样片，计划2023年底量产。
• MXC芯片：作为CXL内存扩展和内存池化的核心芯片，预计2025年市场规模达20亿美元，2030年有望超200亿美元。公司于2022年5月全球首发MXC芯片。
• PCIe Retimer芯片：2023年1月完成PCIe 5.0/CXL 2.0 Retimer芯片量产，PCIe 6.0芯片研发中。传输速率从16GT/s提升至32GT/s，信号完整性显著增强。

津逮®CPU发展

• 第三代津逮®CPU已通过VMware认证，第四代计划于2023年初发布，性能进一步提升。
• 产品聚焦国产化与信息安全需求，具备较大的市场空间。

盈利预测与估值

• 预计公司未来三年营收和净利润将持续增长，EPS逐步提升。
• 当前股价对应PE倍数逐步下降，显示估值趋于合理。

财务状况

• 资产负债表：公司资产规模持续扩大，流动资产和非流动资产均呈增长趋势。现金储备充足，短期偿债能力较强。
• 利润表：净利润增长显著，2022年预计增长56.7%，2023年增长26.1%，2024年增长39.8%。
• 主要财务比率：
  • 毛利率保持稳定，预计在46%至48%之间。
  • 净利率有所波动，但整体呈上升趋势。
  • ROE和ROIC逐年提升，显示盈利能力增强。
  • 流动比率和速动比率均较高，短期偿债能力良好。

投资评级与风险提示

• 投资评级：维持“买入”评级，预计未来6个月内表现优于沪深300指数。
• 风险提示：包括贸易争端、疫情反复、汇率波动、供应商集中和新产品推广不及预期等。

总结

澜起科技凭借在互连类芯片和AI芯片领域的深厚积累和技术创新，正积极应对DDR5内存升级和AI算力需求增长带来的市场机遇。公司产品布局全面，技术领先，具备较强的市场竞争力。随着津逮®CPU的国产化推进和新产品逐步量产，公司有望在未来实现持续增长。财务表现稳健，盈利能力提升，估值逐步下降，投资价值凸显。建议投资者关注其在高端芯片市场的表现及未来成长潜力。