20220429-国金证券-澜起科技-688008.SH-静待DDR5内存接口芯片出量_4页

澜起科技 (688008.SH) 买入（维持评级）总结

核心内容

澜起科技是一家专注于内存接口芯片和服务器芯片的公司，近期获得“买入”评级，目标价为100元。公司当前股价为57.64元，市场对其未来几年的营收和盈利增长持乐观态度。

主要观点

• 业绩表现：公司一季度营收达到9亿元，同比增长201%，符合市场预期。归母净利润达3.06亿元，同比增长128%。虽然营收增长强劲，但毛利率略低于预期，主要由于新增低毛利DDR5配套芯片项目。
• 行业前景：内存接口芯片市场正经历复苏，特别是DDR5内存接口芯片的需求增长。Intel和AMD将在2022年下半年推出支持DDR5的Sapphire Rapids和Genoa服务器CPU，这将带动澜起科技的营收和利润增长。
• 财务预测：预计2022-2024年营业收入年复合增长率（CAGR）为42%，归母净利润CAGR为49%。公司盈利能力有望显著提升，ROE（摊薄）预计从2021年的9.88%增长至2024年的22.87%。
• 投资建议：维持“买入”评级，目标价为100元，主要基于对DDR5市场复苏的预期以及公司技术实力和市场地位的判断。

关键信息

市场数据

• 总股本：11.33亿股
• 已上市流通A股：5.40亿股
• 总市值：652.96亿元
• 年内股价最高最低：85.15元/50.54元
• 沪深300指数：3921
• 上证指数：2975

财务预测

风险提示

• 短期存储器及服务器行业下行
• 股权分散带来的卖压
• 国内封控对物流的影响
• Intel延迟Sapphire Rapids的量产计划

投资评级分析

• 市场评级分布：过去6个月内，市场中相关报告对澜起科技的投资建议主要为“买入”，占比32%；“增持”占比13%；“中性”和“减持”为0%。
• 评分对照：1.00 = 买入；1.01~2.0 = 增持；2.01~3.0 = 中性；3.01~4.0 = 减持。
• 评级说明：
  • 买入：预期未来6-12个月内上涨幅度在15%以上；
  • 增持：预期未来6-12个月内上涨幅度在5%-15%；
  • 中性：预期未来6-12个月内变动幅度在-5%-5%；
  • 减持：预期未来6-12个月内下跌幅度在5%以上。

历史推荐与目标价

结论

澜起科技在DDR5内存接口芯片需求的推动下，未来三年业绩有望实现强劲增长。尽管一季度毛利率略低于预期，但整体盈利能力提升明显。公司维持“买入”评级，目标价为100元，投资者需关注行业复苏节奏及潜在风险因素。