20210830-开源证券-澜起科技-688008.SH-公司信息更新报告_数据中心核心供应商_静待DDR5时代到来_4页_803kb

报告摘要

澜起科技是一家专注于数据中心核心芯片技术的企业，主要产品包括内存接口芯片、津速服务器相关芯片以及PCIe Retimer芯片。公司正处在DDR4向DDR5内存技术过渡的关键阶段，其未来增长预期主要依赖于DDR5时代的到来及新产品线的商业化。

业绩表现：2021年半年报显示，公司2021Q2营业收入为4.25亿元，同比下降28.44%，但环比增长41.87%；归母净利润为1.74亿元，同比下降48.68%，环比增长29.54%。公司预计2021-2023年归母净利润分别为7.08亿元、9.14亿元和13.34亿元，EPS分别为0.63元、0.81元和1.18元。
投资评级：维持“买入”评级，当前股价对应PE为94.1倍（2021E）、72.9倍（2022E）和49.9倍（2023E），表明市场对其未来增长潜力持积极态度。
技术布局：公司已完成DDR5第一子代内存接口芯片和配套芯片的量产版研发，并持续优化以符合最新JEDEC标准及客户需求。
产品线拓展：在DDR4向DDR5过渡期间，津速服务器、PCIe 4.0 Retimer和AI芯片成为新的业绩增长点。2021年4月推出第三代津速CPU产品，2021年已启动PCIe 5.0 Retimer芯片研发。
财务预测：预计2021-2023年营业收入分别为15.54亿元、22.46亿元和36.89亿元，复合增长率显著；归母净利润则从7.08亿元增长至13.34亿元，显示公司盈利能力有望逐步恢复。

指标	2021E	2022E	2023E
营业收入	15.54	22.46	36.89
归母净利润	7.08	9.14	13.34
EPS（摊薄）	0.63	0.81	1.18
PE（倍）	94.1	72.9	49.9
P/B（倍）	7.9	7.3	6.5

营收变化：2021年H1营收同比大幅下降，主要受DDR4进入生命周期末期及服务器厂商去库存影响。但2022年预计营收增长44.6%，2023年预计增长64.2%。
利润变化：2021年H1归母净利润同比下降35.9%，但2022年和2023年预计分别增长29.1%和46.0%，显示公司盈利能力将逐步回升。