20171017-申万宏源-中科曙光-603019.SH-互联网厂商展现安全可控需求，市场空间或倍增！_508kb

中科曙光 (603019) 投资报告总结

核心内容

本报告发布于2017年10月17日，主要围绕中科曙光（603019）的市场表现、战略合作、财务数据及盈利预测进行分析，并维持“增持”投资评级。报告强调了公司在云计算、安全可控芯片及人工智能（AI）领域的战略布局，认为这些领域具备较高的成长潜力。

主要观点

• 安全可控需求提升：互联网厂商如腾讯云开始重视安全可控，推动安全可控芯片与服务器市场空间扩大，预计互联网市场的需求将超过传统政企市场。
• X86服务器自主可控加速：中科曙光通过参股子公司天津海光与AMD深度合作，推动国产X86芯片发展。随着昆山工厂的建设，预计国产化将取得突破。
• AI芯片布局：与寒武纪合作开发AI芯片，应用于深度学习等领域，有望提升AI算力。寒武纪是世界级核心，合作持续深化。
• 盈利预测与估值：不考虑新增业务的情况下，维持2017-2019年净利润预测为2.82亿、3.90亿、4.60亿，对应PE分别为91X、66X、56X。考虑到芯片和AI算力的爆发性，维持“增持”评级。

关键信息

市场数据（2017年10月16日）

• 收盘价：39.97元
• 一年内最高/最低价：41.68元 / 22.33元
• 市净率：8.8
• 息率：0.20
• 流通A股市值：16058百万元
• 上证指数/深证成指：3378.47 / 11271.20

基础数据（2017年6月30日）

• 每股净资产：4.53元
• 资产负债率：58.04%
• 总股本 / 流通A股：643百万 / 402百万
• 流通B股 / H股：- / -

投资要点

• 与腾讯云签署战略合作协议，聚焦智慧城市、行业云等领域，推动云计算、安全可控、云管理平台合作。
• 与AMD合作开发X86服务器芯片，助力实现自主可控，提升毛利率。
• 与寒武纪合作布局AI芯片，提升AI算力，推动AI发展。
• 维持盈利预测，2017-2019年净利润分别为2.82亿、3.90亿、4.60亿，对应PE分别为91X、66X、56X。
• 维持“增持”评级，认为公司具备较高的成长确定性。

财务数据及盈利预测

投资评级说明

• 股票评级：增持（Outperform）表示相对市场表现5%~20%。
• 行业评级：中性（Neutral）表示行业与市场表现基本持平。
• 基准指数：沪深300指数。
• 评级体系：相对评级，表示投资的相对比重建议。

信息披露

• 本报告由申万宏源研究发布，分析师包括刘洋、孙家旭、刘高畅。
• 公司隶属于申万宏源证券有限公司，具备证券投资咨询业务许可。
• 客户可通过指定邮箱获取披露资料或查询从业人员资质。
• 联系人包括上海陈陶、北京李丹、深圳胡洁云。

法律声明

• 本报告仅供申万宏源证券研究所有限公司客户使用。
• 本报告基于已公开信息，不保证其准确性或完整性。
• 报告内容仅供参考，不构成投资建议。
• 本报告的版权归申万宏源所有，未经书面授权，不得复制、分发或用于其他用途。

附注

• 报告中涉及的市场数据、财务数据及盈利预测均来自公司公告和申万宏源研究。
• 投资者应结合自身情况，审慎决策，不应仅依赖投资评级。