20180410-天风证券-一周资金面及市场情绪监控_策略·上周股市流动性评级为C-IPO新规之后_Q1通过率不足5成_26页_2mb

股市流动性与IPO新规分析总结

核心内容概述

本报告主要分析了2018年4月1日至4月4日期间A股市场的流动性状况、IPO审核情况、资金供需变化以及市场情绪和资金流向。整体流动性评级为C，显示市场流动性处于中等偏弱水平。

主要观点

1. IPO审核趋严，过会率下降

• IPO审核收紧：2018年第一季度IPO过会率降至43.24%，不足五成。
• 政策影响：2月23日出台的IPO被否企业参与重组的相关政策，导致部分企业放弃上市计划。
• 股权融资结构：2018年一级市场融资结构更加均衡和多元化，相较于2016年“一级半市场”的高峰有所调整。

2. 流动性评级为C

• 流动性指标：选取15个指标，通过加权评分得出综合流动性评级为C，表明市场流动性偏弱。
• 资金需求：IPO与并购重组过会率下降，限售股解禁规模对资金面形成压力。
• 资金供给：基金发行规模下降，产业资本减持有所收窄，但净减持仍存在。

3. 资金面变化

• 无逆回购操作：央行未进行逆回购操作，导致资金净回笼200亿元。
• 资金利率下降：SHIBOR（3个月）下降21.46BP至4.31%，银行间质押式回购利率（1天/7天）分别下降0.24%和1.19%。
• 3月份流动性：累计逆回购净回笼达5100亿元，显示流动性整体偏紧。

4. 资金流向

• 产业资本：净减持4.08亿元，但减持量较上上周有所收窄。
• 沪深股通：持续流入，合计流入43.18亿元。
• 融资融券：余额为10038.7亿元，占A股流通市值2.29%，与上上周相比略有上升。

5. 市场活跃度

• 全A成交额：本周为1.53万亿元，日均5095.93亿元；上上周为2.49万亿元，日均4971.10亿元。
• 融资买入额占比：本周为8.6%，上上周为8.9%，略有下降。
• 换手率：上证50、沪深300、中证1000平均换手率分别为0.11、0.23、1.01，较上上周明显下降。

6. 市场情绪与风险

• 波动率上升：VIX指数从20.0升至21.5，显示市场风险偏好有所上升。
• AH折溢价：上周末AH股溢价指数为124.20，较上上周末有所下降。
• 风险提示：流动性意外收紧及政策风险仍需警惕。

关键信息汇总

一、IPO与并购重组

• IPO：截至4月4日，证监会未核发IPO批文；上上周核发3家，募资不超过16亿元。
• 并购重组：4月份计划上市1家，通过率100%；3月份计划上市12家，通过率83.33%。
• 一季度IPO过会率：43.24%，低于去年同期。

二、资金需求与流出

• 限售股解禁：上周解禁规模为415.9亿元，本周理论规模为402.4亿元。
• 交易费用：上上周交易费用为32.86亿元，较之前一周有所上升。

三、资金供给与流入

• 基金发行：本周基金发行规模为36.74亿元，上上周为80.27亿元，减半。
• 新增投资者：上上周新增投资者35.5万，较之前一周减少。
• QFII/RQFII：3月底QFII投资额度为993.59亿美元，RQFII为6,153.62亿元。

四、利率与汇率

• SHIBOR（3个月）：收于4.31%，下降21.46BP。
• 银行间同业拆借利率：1天/7天分别收于2.48% / 3.13%，分别下降0.17% / 0.45%。
• 人民币汇率：美元兑人民币中间价为6.2926，较上上周上升；实际有效汇率指数从122.63升至127.63。

五、货币投放与派生

• 逆回购：3月份累计净回笼5100亿元。
• MLF投放：3月份投放4,325亿元，期末余额49,170亿元。
• SLF操作：3月份操作540.6亿元，期末余额482.1亿元。
• PSL新增：3月份新增808亿元，期末余额29,914亿元。
• 基础货币与货币乘数：2月末基础货币余额31.8万亿元，同比增长5.2%，货币乘数为5.43。

六、市场情绪

• 波动率：VIX指数上升至21.5，显示市场风险偏好上升。
• 风格指数：申万大盘/中盘/小盘指数分别收于3,193.34、3,844.34、4,503.05，变动幅度分别为0.24%、0.77%、1.16%。
• 大宗交易：总成交规模31亿元，折价率-3.8%。

总结

• IPO与并购重组：受政策影响，审核趋严，过会率下降，市场融资结构趋于均衡。
• 流动性状况：整体评级为C，资金利率持续下降，但流动性仍偏紧。
• 资金流向：产业资本净减持，沪深股通持续流入，基金发行规模减半。
• 市场情绪：波动率上升，AH折溢价下降，市场情绪总体偏弱。
• 风险提示：需关注流动性意外收紧及政策风险对市场的影响。