20181023-天风证券-一周资金面及市场情绪监控-上周评级为C_策略·两融数据看市场情绪与杠杆后遗症_31页_3mb

报告摘要

市场情绪与杠杆后遗症分析总结

核心内容

本报告分析了2018年10月15日至10月19日期间，沪深两市的融资融券余额、市场情绪、流动性情况、资金供需、利率及汇率等关键指标，揭示了当前市场环境下投资者情绪悲观、杠杆资金受限、市场流动性紧张等现象。

主要观点

两融余额创四年新低
- 截至上周五，沪深两市融资融券余额降至7721.5亿元，为近四年最低水平，与2014年11月底规模相当。
- 两融余额与上证指数走势基本一致，但自5月以来持续下降，且在7-9月的反弹中参与积极性不高。
- 融资买入额占成交额比重持续下降，目前为股灾以来最低点，反映市场交易活跃度大幅减弱。
杠杆资金面临困境
- 大跌环境下，杠杆资金需在止损与展期之间取舍，两者都带来较大损失。
- 融资利率目前为8.35%-8.60%，在市场利率下行背景下显得更高。
- 个人投资者占两融账户的99.5%以上，杠杆+暴跌导致投资者亏损严重。
流动性紧张与金融监管
- 金融去杠杆、股权质押风险暴露等因素导致市场流动性紧张。
- 两融存量中存在大量通过展期存续的套牢盘，进一步加杠杆能力受限。
- 央行逆回购净投放300亿元，MLF到期被降准资金支付，显示流动性管理有所缓解，但整体仍偏紧。
IPO发行与基金发行紧缩
- 上周证监会仅核发1家IPO批文，募资不超过5亿元，显示IPO发行持续紧缩。
- 上周无普通股票型、偏股混合型、灵活配置型基金发行，基金发行量明显减少。
产业资本与外资动向
- 上周产业资本净增持16.16亿元，显示部分资金仍持乐观态度。
- 沪股通与深股通资金由流出转为流入，合计流入25.84亿元。
- QFII/RQFII投资额度较前一周下降，显示外资信心不足。
市场情绪低迷
- CBOE波动率（VIX指数）处于中位，显示市场风险偏好下降。
- 融资买入额占比低，基金仓位略有下降，显示市场参与度降低。
- 大宗交易折价率有所回升，但整体交易活跃度仍低迷。

关键信息汇总

两融数据

融资融券余额：7721.5亿元（2018年10月19日）
融资买入额占比：7.1%（2018年10月19日）
融资利率：主流融资利率8.35%-8.60%
两融账户结构：99.5%为个人账户，机构投资者受限

流动性与利率

逆回购净投放：300亿元（2018年10月15日-19日）
SHIBOR(3个月)：2.842%，上升4.20BP
银行间质押式回购利率：1天2.46%，7天2.61%
国债到期收益率：1年2.89%，5年3.37%，10年3.58%
企业债到期收益率：3年4.04%，5年4.33%，7年4.71%

资金供需

IPO募资：上周5亿元，上上周9亿元
股权融资：10月132.46亿元，9月489.27亿元
限售股解禁：上周273.5亿元，本周理论253.75亿元
基金发行：上周无，上上周23.81亿份
产业资本增减持：净增持16.16亿元，上上周净增持13.53亿元

外资与市场情绪

沪股通/深股通：合计流入25.84亿元
QFII/RQFII：9月30日投资额度分别为1,001.59亿美元和6,401.72亿元
VIX指数：上周19.89%，上上周21.31%
AH折溢价：10月19日122.94，10月12日122.67
换手率：上证50 0.15%，沪深300 0.29%，中证1000 1.06%

货币政策

逆回购：净投放300亿元，9月累计净投放2700亿元
MLF到期：4515亿元，被降准资金支付
基础货币余额：9月末31.8万亿元，同比增长3.9%
M1/M2同比增速：9月分别为4%和8.30%
社融规模：9月22,054.13亿元，环比增长14.4%
人民币贷款：9月新增1.38万亿元，其中居民中长期贷款0.43万亿元，占比31%

风险提示

金融监管偏紧：影响市场流动性及资金使用。
海外不确定性升级：可能对市场情绪和资金流入产生影响。

总结

整体来看，当前市场情绪较为悲观，两融余额创四年新低，融资买入额占比降至历史低位，显示投资者风险偏好下降。流动性紧张与金融监管、股权质押风险暴露等因素相互作用，进一步抑制市场活跃度。同时，IPO和基金发行持续紧缩，显示市场融资环境恶化。尽管央行通过逆回购和MLF操作释放流动性，但市场整体仍处于低迷状态。产业资本净增持与外资流入为市场带来一定支撑，但不足以扭转整体趋势。投资者需警惕金融监管及海外风险带来的进一步冲击。

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