20180421-国金证券-交通运输产业行业研究周报_坚定推荐快递航空_积极关注朝鲜经济开放_22页_1mb

资源与环境研究中心：交通运输产业行业研究总结

核心内容

本报告分析了交通运输行业在2018年4月的市场表现及投资建议，认为航空和快递行业具备较强的增长潜力，同时关注朝鲜经济发展和低估值稳增长的公路与机场板块。

主要观点

• 航空板块：当前最悲观时刻已过，三大航（中国国航、南方航空、东方航空）基本面改善，油价上涨空间有限，提价政策确定性强，Q1净利润或实现30%以上增长，夏秋航季将带来业绩反弹。
• 快递行业：集中度明显上升，第一梯度企业（如韵达股份、圆通速递、顺丰控股）表现突出，价格战可能性低，产品结构优化推动单件收入增长。
• 朝鲜经济开放：朝鲜宣布弃核，集中发展经济，可能带动周边地区发展，关注东北港口、铁龙物流等交运板块相关企业。
• 铁路混改：2018年铁路改革将加速推进，重点在货运价格市场化和土地开发方面，关注大秦铁路、广深铁路等标的。
• 公路与机场板块：低估值、稳增长，具有高分红和稳定现金流，重点关注粤高速A、深高速、上海机场等。

关键信息

市场数据

• 市场优化平均市盈率：16.14
• 国金交通运输产业指数：3658.09
• 沪深300指数：3760.85
• 上证指数：3071.54
• 深证成指：10408.91
• 中小板综指：10523.61

投资建议

• 重点推荐：中国国航、南方航空、韵达股份、圆通速递、顺丰控股
• 积极关注：朝鲜经济开放相关主题、铁路混改、低估值稳增长的公路与机场板块

风险提示

• 宏观经济下滑
• 民航局新政及铁路改革实施不达预期
• 极端事件发生

投资要点

航空

1. 油价：叙利亚冲突及美俄矛盾缓和，美国加大页岩油开发，油价上涨空间有限。
2. 提价：民航局推动票价市场化改革，提价确定性强。
3. Q1业绩：三大航高频数据向好，预计Q1净利润增长30%以上。
4. 中长期：供需缺口推动景气度向上，夏秋航季有望逆袭。

快递

1. 业务量：Q1同比增长30.6%，处于高增速通道。
2. 价格：派送费上涨，单件中转费下降，终端价格降幅趋缓。
3. 集中度：第一梯度企业增速高于行业，韵达股份增速领先，同比增长61.7%。
4. 趋势：不支持大规模价格战，消费者对服务溢价接受度提升。

朝鲜经济开放

• 朝鲜宣布弃核，集中发展经济，有助于半岛无核化及周边发展，关注东北港口及物流相关企业。

铁路混改

• 铁路局改革加速，货运价格市场化及土地开发为关注重点，预计普客提价将在2018年实施。

公路与机场板块

• 低估值、稳增长、高分红，重点关注粤高速A、深高速、上海机场、白云机场等。

行业数据跟踪

• 油价：WTI原油期货结算价为68.40美元/桶，环比上涨1.5%，同比上涨36.1%。
• 航空：3月民航旅客周转量同比增长17.7%。
• 机场：2月主要机场旅客吞吐量同比增长11.67%。
• 物流：3月快递业务量同比增长30%，收入增长26.6%。
• 国际干散货：BDI指数为1281点，环比上涨26.3%，同比上涨3.1%。
• 油轮：BDTI指数环比下跌0.5%，同比下跌22.2%；BCTI指数环比上涨5.3%，同比下跌15.6%。
• 集装箱：CCFI指数环比上涨0.3%，同比下跌7.0%；SCFI指数环比上涨2.2%，同比下跌16.5%。
• 港口：3月沿海主要港口货物吞吐量同比增长1.80%。
• 公路：3月公路旅客周转量同比增长5.37%，货物周转量同比增长6.65%。
• 铁路：3月铁路旅客周转量同比增长28.8%，货物周转量同比增长2.3%。

重点公司盈利预测及评级

行业与公司要闻

行业要闻

• 航运：招商局与天津签署战略合作协议，深化港口航运、物流等领域合作。
• 物流：心怡科技拟赴港IPO，融资3亿美元；货拉拉切入企业级市场，布局绿色货运。
• 航空：菜鸟开通澳大利亚大件物流海运线路，降低企业出海物流成本。
• 物流：韵达股份募资39亿用于智能仓配等项目，圆通购入杭州空港地块。

公司要闻

• 申通快递：暂缓推进申通快运项目，因快捷快递服务异常。
• 华贸物流：2017年净利润增长24.55%，计划对华贸香港增资。
• 建发股份：2017年净利润增长16.62%，营收增长50.15%。
• 传化智联：2017年营收增长135.29%，净利润下降31.04%。
• 德邦股份：2017年净利润增长43.87%，营收增长19.70%。
• 瑞茂通：2017年净利润增长34.69%，2018年第一季度净利润下降3.06%。

行业数据跟踪

• 航空：3月旅客周转量同比增长17.7%，客座率提升。
• 机场：2月旅客吞吐量同比增长11.67%，飞机起降架次增长7.77%。
• 物流：3月快递业务量同比增长30%，收入增长26.6%。
• 国际干散货：BDI指数环比上涨26.3%，BCI指数下降4.6%。
• 油轮：BDTI指数环比下跌0.5%，BCTI指数环比上涨5.3%。
• 集装箱：CCFI指数环比上涨0.3%，SCFI指数环比上涨2.2%。
• 港口：3月货物吞吐量同比增长1.80%，外贸货物吞吐量增长1.55%。
• 公路：旅客周转量增长5.37%，货物周转量增长6.65%。
• 铁路：旅客周转量增长28.8%，货物周转量增长2.3%。

行业与公司点评

• 航空：关注东方航空、吉祥航空等，提价政策及Q1业绩表现良好。
• 快递：关注韵达股份、圆通速递、顺丰控股等，具备高增长潜力。
• 铁路：关注大秦铁路、广深铁路等，受益于铁路改革及普客提价。
• 公路与机场：关注粤高速A、深高速、上海机场、白云机场等，低估值、稳增长。

图表目录

• 图表1：交通运输板块行业要闻
• 图表2：交通运输板块公司要闻
• 图表3：WTI原油期货结算价
• 图表4：新加坡380燃料油价格
• 图表5：美元兑人民币中间价
• 图表6：民航旅客周转量
• 图表7：民航正班客座率
• 图表8：全国主要机场旅客吞吐量
• 图表9：全国主要机场飞机起降架次
• 图表10：全国规模以上快递业务量
• 图表11：全国规模以上快递业务收入
• 图表12：中国物流景气指数(LPI)
• 图表13：BDI走势
• 图表14：BCI走势
• 图表15：BPI走势
• 图表16：BSI走势
• 图表17：螺纹钢期货收盘价
• 图表18：中国沿海煤炭运价指数
• 图表19：秦皇岛-广州煤炭运价指数
• 图表20：原油运输BDTI走势
• 图表21：成品油运输BCTI走势
• 图表22：出口集运CCFI走势
• 图表23：出口集运SCFI走势
• 图表24：SCFI欧洲航线运价指数
• 图表25：SCFI地中海航线运价指数
• 图表26：SCFI美东航线运价指数
• 图表27：SCFI美西航线运价指数
• 图表28：沿海主要港口货物吞吐量
• 图表29：沿海主要港口外贸货物吞吐量
• 图表30：公路旅客周转量
• 图表31：公路货物周转量
• 图表32：铁路旅客周转量
• 图表33：铁路货物周转量
• 图表34：A股一级行业涨跌幅前十板块
• 图表35：A股一级行业涨跌幅后十板块
• 图表36：交运子板块行情
• 图表37：A股交运板块周涨跌幅前十公司
• 图表38：A股交运板块周涨跌幅后十公司
• 图表39：本周AH股溢价率
• 图表40：公司深度&公司研究报告
• 图表41：行业&专题报告
• 图表42：行业&公司点评
• 图表43：调研&会议