20230830-国联证券-朗姿股份-002612.SZ-业绩_盈利双改善_内生_外延扩张延续_3页_330kb

朗姿股份（002612）2023年中报分析总结

业绩概览

• 2023年上半年营收达2313亿元，同比增长215%；
• 归母净利润为134亿元，同比增长8278%；
• 扣非归母净利润为126亿元，同比增长8597%；
• 2023年第二季度业绩继续高速增长，营收和利润增速均超200%。

业务分析

• 女装业务：营收同比增2172%，占总收入39.29%，毛利率微降至62.35%；
• 医美业务：营收同比增251%，占总收入39.18%，毛利率提升至54.05%；
• 婴童业务：营收同比增158%，占总收入20.31%，毛利率提升至61.72%。
• 医美业务盈利能力：成熟医美机构净利率升至10%以上，次新机构实现盈利；外延扩张通过并购加速，医美产业基金规模达2837亿元。

投资评级与目标

• 预测2023-2025年营业收入分别为4614亿、5361亿、6093亿元，年均增速15%-18%；
• 归母净利润预期分别为259亿、315亿、373亿元，最高增速达15129%；
• 维持“增持”评级，给予公司2023年44倍PE，目标价260元。

风险提示

• 政策监管变化、医疗风险事故、行业竞争加剧、门店拓展不及预期。