20170904-财富证券-农林牧渔8月份行业跟踪：畜禽养殖盈利下滑，建议精选个股_20页_3mb

农林牧渔行业研究报告总结（2017年8月）

核心内容概述

本报告为财富证券2017年8月发布的农林牧渔行业分析，主要聚焦行业整体表现、子行业动态、估值情况及投资策略。报告指出，尽管农林牧渔行业在2017年8月整体表现优于大盘，但上半年行业整体业绩承压，导致行业评级下调至“谨慎推荐”。

主要观点

• 行业整体表现：
  2017年8月，农林牧渔指数上涨4.95%，在申万28个子行业中排名第6位，跑赢大盘2.97个百分点。
  2017年年初至8月底，农林牧渔指数下跌9.87%，在申万28个子行业中排名第23位。

• 子行业表现：

  • 涨幅前三：畜禽养殖（+11.34%）、农业综合（+7.03%）、粮油加工（+6.49%）。
  • 跌幅前三：果蔬加工（-24.75%）、林业（-22.79%）、粮油加工（-21.16%）。
  • 行业盈利：2017年上半年，农林牧渔行业毛利率为15.95%，同比下降3.66个百分点；净利率为9.37%，同比提升0.37个百分点。

• 行业评级调整：
  由于畜禽养殖板块业绩低迷，且下半年行业性机会有限，报告将农林牧渔行业评级由“推荐”下调至“谨慎推荐”。

关键信息

1. 行业估值

• PE中值：45.22倍，较7月底下降，为全部A股的0.95倍，处于历史后41.51%分位。
• PB中值：3.55倍，较7月底有所上升，相对A股估值溢价为0.94倍。
• 估值较低子行业：饲料、粮食种植、其他农产品加工。

2. 上半年业绩表现

• 总营收：2066亿元，同比增长18.22%。

• 净利润：124亿元，同比下降25.84%。

• 剔除温氏股份后：营收增长28.16%，净利润增长13.01%。

• 子行业表现：

  • 畜禽养殖：净利润大幅下滑64.38%，是拖累整体业绩的主要因素。
  • 饲料板块：受益于生猪规模化补栏，净利润增长14.77%。
  • 动保板块：净利润增长8.10%，其中生物股份贡献近50%。
  • 种子板块：净利润增长50.53%，隆平高科和敦煌种业带动增长。
  • 农产品加工：净利润增长105.44%，主要受益于制糖业务好转。
  • 渔业板块：净利润同比增速高达464.96%，受益于行业回暖。

3. 个股表现

• 涨幅靠前：天马科技（+126.29%）、牧原股份（+83.67%）、佩蒂股份（+35.22%）、安琪酵母（+33.85%）、绿康生化（+32.45%）。
• 跌幅靠前：香梨股份（-45.94%）、福建金森（-45.25%）、宏辉果蔬（-39.75%）、农发种业（-38.46%）、*ST中基（-38.28%）。

投资策略建议

• 精选个股：

  • 建议重点关注农业各子版块龙头，如隆平高科、生物股份、大北农、海大集团、通威股份。
  • 个股表现优异，预计后期将延续高增长态势。

• 畜禽养殖机会：

  • 下游消费端回暖，肉类消费将逐渐好转。
  • 环保政策导致上游供给收缩，预计畜禽价格将有所回升。
  • 建议关注牧原股份、圣农发展。

风险提示

• 自然灾害影响
• 销量不及预期
• 产业政策变化

投资评级系统说明

• 推荐：股票价格超越大盘10%以上
• 谨慎推荐：股票价格超越大盘幅度为5%-10%
• 中性：股票价格相对大盘变动幅度为-5%-5%
• 回避：股票价格相对大盘下跌5%以上

报告来源与联系方式

• 报告发布机构：财富证券研究发展中心
• 联系人：刘雪晴、刘丛丛
• 电话：0731-84779556、0731-89955776
• 邮箱：liuxq@cfzq.com、liucc@cfzq.com
• 研究助理编号：S0530210080001
• 报告网址：www.cfzq.com
• 地址：湖南省长沙市芙蓉中路二段80号顺天国际财富中心28层
• 邮编：410005
• 传真：0731-84403438

附注

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