20160503-华泰证券-农林牧渔行业周报_顺势而为_坚定加仓畜禽产业链_15页_1mb

农林牧渔行业周报总结 2016年05月03日

行业评级

• 行业评级： 增持（维持）
• 研究员： 姚宏光（S0570512070002） / 熊承慧
• 联系方式： yaohongguang@htsc.com / xiongchenghui@htsc.com

核心内容与主要观点

肉鸡板块

• 价格走势： 上周鸡价高位震荡，毛鸡均价为3.91元/斤，鸡苗均价为3.01元/羽，反映出行业供需博弈加剧。
• 行业反转： 供应收缩将推动价格反转，商品代鸡苗价格拐点预计在2016年5月，毛鸡价格拐点在2016年6月。
• 盈利预期： 饲料成本下降，毛鸡养殖利润提升，预计2017年鸡价将创大周期新高，鸡苗价格或达8元/羽，毛鸡价格或突破6元/斤，全产业链盈利或突破13元/羽。
• 引种影响： 祖代鸡引种量预计在30-50万套，较2015年下降约50%，引种断档期将延续至2017年。
• 投资建议： 推荐关注民和股份、益生股份，因其具备较高的弹性。

生猪板块

• 价格走势： 上周猪价继续上涨，均价达20.63元/公斤，仔猪均价为50.90元/公斤。
• 行业前景： 2016年5月开始，猪价将进入新一轮上涨周期，预计2017年仍将保持高位。
• 周期高点： 预计猪价高点出现在7-8月份，最高将达23元/公斤以上。
• 成本下降： 原料成本下行，单位盈利提升，预计这一趋势将中期延续。
• 投资建议： 推荐雏鹰农牧、牧原股份、温氏股份，当前估值不高（15-18倍），仍有上涨空间。

种业板块

• 行业洗牌： 种业板块面临挑战，玉米种植面积缩减、库存压力增加将导致“蛋糕”缩小。
• 龙头表现： 隆平高科、登海种业营收与净利双增，毛利率维持高位。
• 转基因预期： 转基因商业化时间预计在2018年，大北农、隆平高科在技术储备与商业化进程上领先。
• 投资建议： 重点推荐隆平高科、大北农，关注其在转基因领域的布局。

饲料与疫苗板块

• 行业反转： 饲料与疫苗行业销量及毛利率改善，行情有望继续演绎。
• 政策影响： 4月能繁母猪存栏数据及玉米临储改革政策将强化后周期逻辑。
• 投资建议： 推荐海大集团、大北农、唐人神（受并购被否影响）以及金新农等具备产品与地区优势的企业。
• 动物疫苗： 处于周期景气、产品升级、并购扩张、政策支持四期叠加期，推荐中牧股份。

关键信息

价格数据

• 生猪均价： 20.63元/公斤，周环比上涨2.63%
• 仔猪均价： 50.90元/公斤，周环比上涨0.88%
• 猪粮比： 10.91，再创历史最高水平
• 白羽鸡苗均价： 3.01元/羽，周环比上涨11.27%
• 白羽肉鸡均价： 3.91元/斤，周环比下跌0.86%
• 玉米均价： 1865元/吨，周环比上涨0.18%
• 进口玉米完税价： 1582元/吨，周环比上涨1.25%
• 国产豆粕现货价： 2713元/吨，周环比下跌0.51%
• 国际豆粕现货价： 1890元/吨，周环比上涨2.40%
• 国内糖价： 5700元/吨，周环比下跌0.27%
• 国际糖价： 4217元/吨，周环比上涨0.27%
• 海参均价： 90元/公斤，周环比上涨4.65%
• 鲍鱼均价： 170元/公斤，周环比上涨6.25%
• 罗非鱼均价： 17元/公斤，周环比上涨6.25%

数据与政策

• 能繁母猪存栏： 截至4月22日，存栏3761万头，环比微升
• 玉米临储改革： 政策脉络清晰，玉米价格预计与国际接轨，跌至1400-1500元/吨
• 祖代鸡引种： 美国、法国、新西兰、西班牙、荷兰、英国、澳大利亚等国家的引种状态各异，影响商品代鸡苗供应。

风险提示

• 猪/鸡价上涨不达预期
• 疫情（如高致病性禽流感）
• 极端天气影响

估值与盈利

• 生猪养殖股： 当前估值不高（15-18倍），仍有上涨空间
• 种业公司： 隆平高科、登海种业表现优于板块整体
• 饲料与疫苗： 龙头企业毛利率提升，业绩增长显著

投资建议

• 肉鸡： 民和股份、益生股份
• 生猪： 雏鹰农牧、牧原股份、温氏股份
• 种业： 隆平高科、大北农
• 饲料与疫苗： 海大集团、大北农、唐人神、金新农、中牧股份

行业评级说明

• 增持： 行业股票指数超越沪深300指数
• 中性： 行业股票指数基本与沪深300指数持平
• 减持： 行业股票指数明显弱于沪深300指数

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