畜禽养殖行业猪！猪！猪！生猪养殖系列报告之十九：板块处于腰位，金猪贯穿全年-20190322-招商证券-24页_3mb

生猪养殖行业分析总结

核心内容

本报告分析了2019年生猪养殖行业的整体发展趋势，指出非洲猪瘟疫情导致生猪产能大幅下降，行业进入“金猪十年”周期。从国家、企业、投资三个角度出发，强调了龙头企业在行业复苏中的关键作用，以及猪价上涨对CPI的影响和对上市公司市值的拉动。

主要观点

• 国家角度：非洲猪瘟疫情自2018年8月爆发以来，导致全国生猪产能去化约19%，未来可能进一步上升至30-40%。国家应通过政策和资金支持，鼓励龙头企业扩大产能，以保障供应。
• 企业角度：猪价上涨弹性高，企业存活即意味着高利润。生物安全是应对非瘟的关键，工业化、封闭式养殖模式将成为未来趋势。龙头企业具备更强的抗风险能力，能有效应对疫情带来的挑战。
• 投资角度：生猪养殖板块处于“腰位”，行情贯穿全年。猪价上涨与产能去化并行，将推动板块整体市值上行。推荐拥有丰富融资渠道和管理能力的龙头企业，如温氏股份、新希望。

关键信息

产能去化与猪价上涨

• 截至2019年3月1日，全国产能去化约24%，未来可能达到30-40%。
• 非瘟疫情导致产能缺口，预计需要3-5年和3000-5000亿元资金才能恢复。
• 猪价可能在2019年达到历史高位，甚至突破25元/kg。

猪价对CPI的影响

• 猪肉价格占CPI权重为2.5%，预计2019年下半年至2020年初，猪价可能拉动CPI上升2个百分点。
• 历史数据显示，猪价上涨对CPI有显著拉动作用，影响货币政策。

头均市值与盈利预测

• 当前头均市值处于“腰部”水平，预计一线龙头头均市值可达10000元。
• 温氏股份与新希望的2020年养猪利润区间分别为274-479亿元和81-161亿元，取决于猪价和出栏量。

上市公司出栏量与市场预期

• 市场对2019年出栏量预期较低，但2020年预期将逐步上调。
• 出栏量和利润兑现能力强的公司将在行情中继续上涨，形成独立行情。

推荐标的

• 强烈推荐：温氏股份、新希望
• 关注：天邦、正邦、唐人神、天康、新五丰、金新农

风险提示

• 突发大规模不可控疫病
• 重大食品安全事件
• 宏观经济系统性风险
• 极端气候灾害导致农作物减产推升粮价
• 上市公司感染非洲猪瘟

图表与数据

• 非瘟疫情蔓延速度远超国外经验
• 能繁母猪存栏数据创历史新低
• 猪价上涨对CPI的拉动
• 上市公司头均市值分布
• 产能去化情况与区域分布

行业趋势

• 生猪养殖行业正经历长期的“金猪十年”，以工业化和一体化养殖为主导。
• 龙头企业将受益于行业格局优化和周期性上涨，具备更高的盈利能力和增长潜力。

总结

• 非洲猪瘟导致产能去化，猪价上涨趋势明显。
• 龙头企业具备更强的抗风险能力和盈利能力，将是行业复苏的主要受益者。
• 行业门槛提升，未来将向规模化、一体化方向发展。
• 投资机会贯穿全年，板块整体市值存在较大上行空间。