20220807-开源证券-利率债周报_出口依然保持强劲_美国非农数据大超预期_11页_1mb

2022年8月利率债周报总结

核心内容概述

本报告聚焦于2022年8月7日当周国内外债券市场动态，涵盖房地产纾困政策、进出口数据、货币政策、利率债市场及海外债市情况。整体来看，国内经济保持韧性，资金面宽松，利率债市场表现平稳，而美国非农数据超预期，推动加息预期升温。

主要观点与关键信息

1. 国内重要政策与经济数据

• 郑州房地产纾困基金设立
  郑州市印发《房地产纾困基金设立运作方案》，基金规模暂定100亿元，采用母子基金模式运作，重点支持未来销售收入能覆盖投资的存量房地产项目，旨在通过盘活问题楼盘来救助房企。

• 中国外贸数据强劲
  7月我国进出口总值3.81万亿元，同比增长16.6%；出口增长23.9%，进口增长7.4%，贸易顺差扩大90.9%。前7个月外贸总值23.6万亿元，同比增长10.4%。

• 央行下半年工作会议
  央行强调将综合运用多种货币政策工具，保持流动性合理宽裕，支持实体经济，同时关注房地产市场风险，提出稳定融资渠道、探索新发展模式等政策方向。

• 中美利差倒挂持续
  美国非农就业数据超预期，推动美债收益率全线上行，中美10Y国债利差再次倒挂，显示中美货币政策分化趋势加剧。

2. 市场流动性监测

• 央行操作
  本周央行公开市场操作净回笼60亿元，逆回购操作执行利率保持2.1%不变，下周预计回笼100亿元。

• 货币市场表现
  银行间质押式回购日均成交额达6.84万亿元，较上周增长0.93万亿元，资金面保持宽松。DR001、DR007、DR014分别下行25.52bp、33.66bp、28.43bp。

• 同业存单发行利率下行
  本周1M、3M、6M期同业存单加权平均发行利率分别下行12.60bp、7.79bp、4.45bp，不同主体发行利率普遍下降。

3. 利率债市场跟踪

• 一级市场
  本周共发行利率债42只，总额5473.61亿元，净融资额4201.52亿元，环比增加。国债发行量显著上升，地方政府债和政策银行债发行规模也有提升。

• 二级市场
  国债收益率全线下行，1Y期国债收益率下行15.07bp，10Y期国债收益率下行2.21bp。国债期限利差走阔，10Y与1Y利差扩大12.86bp，10Y与2Y利差扩大5.15bp。国债期货价格环比上涨，2Y、5Y、10Y期国债期货分别上涨0.11%、0.16%、0.15%。

4. 海外债市动态

• 美债收益率全线上行
  美国1Y、2Y、5Y、10Y期国债收益率分别上行31bp、35bp、27bp、16bp，显示市场对美联储加息预期升温。

• 中美利差倒挂
  中美2Y期国债利差扩大至-113bp，10Y期国债利差倒挂至-10bp，表明中美货币政策分化加剧，对人民币汇率及资本流动产生影响。

风险提示

• 疫情反复：可能对经济复苏及政策执行造成不确定性。
• 政策变化超预期：国内外政策调整可能对市场流动性及利率走势产生重大影响。

图表与数据说明

• 图1：同业存单利率窄幅下行
• 图2：DR利率走低
• 图3：银行间质押式回购日成交额走高
• 图4：国债收益率全线下行
• 图5：国债期限利差走阔
• 图6：国债期货价格环比上涨
• 图7：美债收益率窄幅上行
• 图8：中美10Y国债利差再次倒挂

表格数据

机构信息

• 分析师：陈曦（S0790521100002）、张维凡（S0790122030054）
• 机构名称：开源证券股份有限公司
• 邮箱：research@kysec.cn
• 地址：
  • 上海：上海市浦东新区世纪大道1788号陆家嘴金控广场1号楼10层
  • 北京：北京市西城区西直门外大街18号金贸大厦C2座16层
  • 深圳：深圳市福田区金田路2030号卓越世纪中心1号楼45层
  • 西安：西安市高新区锦业路1号都市之门B座5层

报告声明

• 本报告风险等级为R3（中风险），仅适用于专业投资者及风险承受能力为C3、C4、C5的普通投资者。
• 报告所含分析基于假设，估值方法及模型存在局限性，不构成投资建议。
• 报告内容仅供参考，不构成任何投资决策依据。