20220807-华安期货-沪铜周报_非农数据强化加息预期_铜价或震荡下行_7页_585kb

沪铜周报总结

核心内容

本报告为2022年8月5日发布的沪铜周报，由华安期货投资咨询部编制。报告分析了当前铜价走势及影响因素，结合宏观经济数据与行业动态，为投资者提供策略建议。

主要观点

宏观面分析

• 美国经济数据：美国连续两个季度GDP增速为负，引发市场对经济衰退的担忧，导致市场预期美联储货币政策将转向“降息”。
• 非农数据超预期：7月新增非农就业人数达52.8万人，远超市场预期的25万人，5、6月数据也被上修，显示美国劳动力市场依然强劲。
• 通胀关注点：核心CPI回落速度较慢，主要受待售房屋供给处于历史低位及人口结构长期优势影响。
• 政策不确定性：市场仍需更多数据来验证货币政策转向的预判，短期内非农数据可能强化加息预期，对风险资产不利。

行业动态

• 秘鲁铜产量上升：秘鲁6月铜产量同比增长8.6%，主要因Las Bambas铜矿恢复生产。
• 智利铜产量下降：智利6月铜产量同比下滑5%，主要由于Codelco和Collahuasi表现不佳，但Escondida产量增长23.6%。
• 国内铜产量稳定增长：上半年精炼铜产量同比增长2.5%，铜材产量同比增长2.4%。

供需分析

• 铜精矿库存充足：港口库存仍处于较高水平，预计铜精矿供给将恢复正常。
• 国内冶炼企业逐步恢复：部分铜冶炼企业检修后开始追产，电解铜产量有望继续增加。
• 铜板带产量提升：7月国内铜板带产量环比上升2%，同比上升1.7%，产能利用率整体维持在76%以上。

价差与波动率

• 沪铜月差稳定：沪铜月差基本保持稳定，下周临近交割，月差波动对升水影响或将逐渐体现。
• 现货升水震荡偏强：预计现货升水将维持震荡偏强运行。
• 期权波动率高位：期权波动率仍处于相对高位，行权价主要集中于62000元/吨。

关键信息

投资策略建议

• 逢高沽空：鉴于宏观面不确定性及需求改善有限，建议投资者逢高沽空。
• 做空波动率：期权波动率处于高位，可考虑做空波动率策略。

需关注事项

• 国内疫情动态：疫情可能对铜需求产生影响，需持续关注。
• 未来经济数据：需关注后续经济数据以验证货币政策转向的预判。
• 铜精矿供给恢复情况：铜精矿供给恢复正常将对铜价形成支撑。

图表参考

• 图1：铜精矿港口库存（万吨）
• 图2：粗铜加工费（美元/吨）
• 图3：电解铜保税区库存（万吨）
• 图4：铜沪伦比
• 图5：主流市场精废价差（元/吨）
• 图6：电解铜现货库存（万吨）
• 图7：上海平水铜升贴水（元/吨）
• 图8：波动率

免责声明

本报告中的信息均来源于公开可获得资料，力求准确可靠，但对这些信息的准确性及完整性不做任何保证。据此投资，责任自负。本报告不构成个人投资建议，也没有考虑到个别客户特殊的投资目标、财务状况或需要。客户应考虑本报告中的任何意见或建议是否符合其特定状况。

编制信息

• 分析师：鲍峰（高级分析师，F3037342/Z0014770）
• 助理分析师：曾真（助理分析师，F03089009）
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