20220807-国贸期货-宏观·周度报告_中国出口好于预期_美国非农数据强劲_9页_949kb

中国出口好于预期，美国非农数据强劲

核心内容

• 中国出口保持高增长：7月中国出口同比增长18%，高于市场预期的14.1%，进口同比增长2.3%，低于预期的4.0%。贸易顺差扩大至1012.6亿美元，显示净出口对国内经济的支撑仍较强。
• 美国非农数据超预期：7月非农就业人口增加52.8万人，失业率降至3.5%，为疫情前最低水平。时薪环比连续3个月上涨，引发“工资-通胀”螺旋上升的担忧，可能影响美联储的紧缩政策节奏。
• 台海局势影响短期市场情绪：佩罗西访台引发避险情绪升温，国内股市、商品走低，债市走高。但随着局势缓和，市场将回归基本面定价。
• 欧美PMI双双下滑：美国制造业PMI降至52.8%，创2020年6月以来新低；欧洲制造业PMI跌至49.8%，低于荣枯线，显示全球经济需求疲软。
• 国内经济复苏趋势未变：疫情反复对内需修复构成阻力，但出口仍维持强劲，政策持续支持实体经济与房地产市场。

主要观点

1. 出口高增长与潜在压力并存

• 原因：去年同期基数较低、外需韧性较强、人民币贬值等。
• 趋势：未来欧美经济衰退风险上升，尤其是PMI持续下滑，可能对出口形成压力。
• 进口表现：7月进口增速低于预期，主因是内需修复缓慢与大宗商品价格走弱。

2. 美国非农数据打破市场预期

• 数据表现：非农就业人口增长超预期，失业率回落至疫情前水平，时薪连续3个月上涨。
• 影响：市场对美联储加息预期上升，9月加息75BP概率达68%，10年期美债利率上行16BP，美元指数上涨。
• 未来关注点：7月CPI与零售数据，若继续偏强，美联储可能在JacksonHole会议上维持鹰派立场，市场重回“紧缩交易”主线。

3. 台海局势短期扰动市场情绪

• 影响：引发避险情绪，导致股市、商品走弱，债市走强。
• 判断：局势短期内不会演变为军事冲突，对市场影响为短期避险情绪，后续将回归基本面定价。

4. 欧美PMI持续下滑，反映经济疲软

• 美国：制造业PMI创新低，新订单与生产指数均走弱，显示高通胀背景下消费需求疲软。
• 欧洲：制造业PMI跌至荣枯线以下，产出与新订单指数均创疫情以来新低，供应链问题加剧。

关键信息

中国出口数据

• 7月出口同比增长18%，进口同比增长2.3%。
• 贸易顺差扩大至1012.6亿美元，显示净出口对经济增长的支撑。
• 未来出口压力或增大，主要受欧美经济衰退风险上升影响。

美国非农数据

• 7月非农就业人口增加52.8万人，失业率降至3.5%。
• 时薪环比上涨0.47%，连续3个月上涨，加剧“工资-通胀”螺旋担忧。
• 市场上调美联储9月加息预期，预计加息75BP概率达68%。

国内政策动态

• 央行强调保持货币信贷平稳增长，支持房地产市场健康发展。
• 国家发改委发布《工业领域碳达峰实施方案》，推动绿色转型。
• 政策性开发性金融工具加快投放，以促进经济增长与稳定。

高频经济数据

• 工业生产：化工行业需求回暖，开工率基本稳定；钢铁行业生产回升，需求略有改善。
• 房地产：销售周环比下降，土地市场成交面积减少，一线土地溢价率最高。
• 汽车销售：零售与批发持续改善，市场预期向好。

物价趋势

• 食品价格：多数下跌，蔬菜均价环比跌3.66%，猪肉均价跌1.05%。
• CPI：中枢或继续抬升，受猪周期与疫后消费恢复影响，但夏季水果上市或对冲部分上涨。
• PPI：同比增速持续回落，受国际大宗商品价格走弱影响，但产业链限制下价格仍偏高。

总结

本周宏观市场受台海局势影响，短期避险情绪升温，但随着局势缓和，市场将回归基本面。美国非农数据超预期，显示就业市场强劲，时薪上涨加剧通胀担忧，或推动美联储维持紧缩政策。中国出口保持高增长，但未来面临外需走弱压力，进口增速仍偏低。国内经济温和复苏，政策持续支持实体经济与房地产市场。欧美PMI双双下滑，显示全球经济需求疲软，通胀压力仍存。总体来看，市场仍处于“紧缩交易”逻辑下，需密切关注美国通胀与零售数据，以及国内疫情对内需的拖累。