20220527-东吴证券-光伏设备行业点评报告_华润电力12GW异质结项目开启基建招标_设备订单有望年内落地利好龙头设备商_6页_614kb

光伏设备行业点评报告总结

核心内容

本报告围绕华润电力12GW高效异质结（HJT）太阳能电池及组件项目展开分析，重点探讨HJT技术的产业化进展、设备商竞争格局、成本下降趋势以及行业未来设备需求预测。

主要观点

1. 华润HJT项目稳步推进，设备订单有望年内落地

• 项目启动：2021年8月13日，华润电力启动12GW HJT项目，位于舟山高新技术产业园区。
• 建设内容：包括24条500MW二代HJT电池生产装备线和24条500MW电池组件封装生产线，总投资达110亿元。
• 建设主体：2021年8月由华润电力与舟山海投合资成立浙江铧海新能源有限公司；2021年12月6日，爱康科技、华润物流和舟山海投共同成立浙江润海新能源有限公司，持股比例为40% / 40% / 20%。
• 建设进度：项目分4期建设，一期为3GW，预计2022年订单落地3GW左右。2022年5月24日启动厂房基建招标，设备招标即将开启，年内有望实现设备订单落地。
• 交付时间：从订单到设备交付需约3-6个月，预计最快2023年Q1设备搬入厂房。

2. HJT单面微晶设备已成熟，双面微晶设备下效率有望达26%

• 单面微晶设备：已成熟，量产效率有望突破25%。2022年4月，金刚玻璃与安徽华晟均采用迈为股份设备，效率分别达24.6%和24.68%。
• 双面微晶设备：正在开发量产方案，预计2023年HJT效率可达26%。

3. HJT降本增效加速推进，年内电池片成本有望与PERC持平

• 银浆降本：低温银包铜技术预计2022H2量产，国产银包铜浆料将显著降低成本。预计2022年HJT电池片成本与PERC打平。
• 硅片降本：薄片化与N型硅片成本下降是未来主要方向，技术储备成熟，规模化生产有助于成本下降。
• 靶材降本：迈为股份通过AZO靶材替代ITO，降本幅度达50%以上，铟储量充足不会制约行业发展。

4. 迈为股份为HJT整线领先设备商，技术与经验优势显著

• 整线交付能力：迈为股份、金石能源（钧石电力持股75.7%）具备HJT整线交付能力。
• 核心设备能力：迈为股份、理想万里晖具备PECVD量产交付能力，捷佳伟创、金辰股份正在试用。
• 技术优势：迈为股份拥有准动态镀膜、微晶技术等，其PECVD设备为2021年唯一进入国家能源局首台（套）重大技术装备名单的光伏设备。
• 量产经验：华晟二期2GW项目使用迈为设备，已实现24.68%的最高转化效率。

5. 2025年HJT设备需求预计超500亿元（中性假设）

• 中性假设：2022年底HJT量产效率达25%，成本与PERC持平，2023年主流大厂开始大规模扩产。
• 设备需求预测：预计2025年HJT设备需求达508亿元，其中迈为股份HJT整线设备订单预计达355亿元，市占率维持70%不变。

关键信息

投资建议

• 电池片设备：推荐迈为股份，建议关注捷佳伟创、金辰股份。
• 硅片环节：推荐晶盛机电、高测股份。
• 组件环节：推荐奥特维。
• 热场环节：推荐金博股份。

风险提示

• 下游扩产不及市场预期。
• HJT产业化进程不及市场预期。

数据来源与图表说明

• 图表1：HJT技术路线渗透率及新增装机量预测。
• 图表2：HJT设备需求预测与成本结构分析。

总结

本报告指出华润电力12GW HJT项目推进顺利，设备订单有望在2022年内落地，对HJT设备商形成利好。HJT技术在降本增效方面取得显著进展，预计2022年成本与PERC持平，2023年将进入扩产爆发期。迈为股份作为HJT整线设备龙头，凭借成熟技术与量产经验，具备明显竞争优势。在中性假设下，预计2025年HJT设备需求将超500亿元，行业前景广阔。