20220728-东吴证券-光伏设备行业点评报告_金阳新能源与国有投资机构合作建设20GW异质结项目_HJT产业化进程加速利好核心设备商_2页_386kb

光伏设备行业点评报告总结

核心内容

2022年7月27日，金阳新能源与南安政府签订战略投资合作协议，计划在南安市建设20GW二代异质结（HJT）规模化量产项目。该项目的规模远超以往HJT扩产项目，标志着HJT技术进入规模化量产阶段，同时引入政府资金，为HJT产业化提供了重要支持。

主要观点

• HJT产业化加速：2022年是HJT降本增效的关键年份，随着技术进步和成本下降，HJT有望在年底与PERC电池片成本持平，成为主流技术路线。
• 项目规模扩大：此前HJT项目多为中试线或1-2GW的小规模产线，而金阳新能源的20GW项目是行业内的重大突破，预示着HJT即将实现大规模应用。
• 政府资金支持：南安政府将协调引入省、市级产业基金或其他投资基金，为项目提供融资保障，有利于HJT技术的快速推广。
• 一体化布局优势：新进入者如金阳新能源、华晟等正在推进从硅片到组件的一体化布局，有助于产业链整合与成本控制，提升竞争力。
• 传统龙头待成本打平后扩产：现有龙头厂商在HJT设备上投入较少，仍以择时策略为主，预计在成本打平后将加快扩产步伐。

关键信息

• HJT项目扩产趋势：2022年以来，HJT项目扩产规划普遍提升至5GW级别，如华晟三期4.8GW、金刚玻璃4.8GW、印度信实4.8GW等，显示行业对HJT技术的重视。
• 设备商优势分析：
  • 具备HJT整线交付能力的有：迈为股份、金石（大股东钧石电力持股75.7%）；
  • 具备核心设备PECVD量产交付能力的有：迈为股份、理想万里晖（中微公司投资4.8%）；
  • 正在客户端试用PECVD的有：捷佳伟创、金辰股份。
• 迈为股份优势显著：若迈为股份市占率达70%以上，预计2022年可获得近20GWHJT订单，光伏主业订单规模可达80亿元。
• 投资建议：
  • 电池片环节：推荐迈为股份，关注捷佳伟创、金辰股份；
  • 硅片环节：推荐晶盛机电、高测股份；
  • 组件环节：推荐奥特维；
  • 热场环节：推荐金博股份。
• 风险提示：
  • 下游扩产不及市场预期；
  • HJT产业化进程不及预期。

行业趋势

当前HJT技术正处于降本增效的关键阶段，随着新进入者的一体化布局和传统龙头厂商的扩产预期，行业整体有望迎来爆发增长。相关研究显示，HJT成本曲线正在快速下降，未来将对光伏设备行业形成持续利好。

投资评级标准

• 公司投资评级：

  • 买入：预期未来6个月个股涨跌幅相对大盘在15%以上；
  • 增持：预期未来6个月个股涨跌幅相对大盘介于5%与15%之间；
  • 中性：预期未来6个月个股涨跌幅相对大盘介于-5%与5%之间；
  • 减持：预期未来6个月个股涨跌幅相对大盘介于-15%与-5%之间；
  • 卖出：预期未来6个月个股涨跌幅相对大盘在-15%以下。

• 行业投资评级：

  • 增持：预期未来6个月内，行业指数相对强于大盘5%以上；
  • 中性：预期未来6个月内，行业指数相对大盘-5%与5%之间；
  • 减持：预期未来6个月内，行业指数相对弱于大盘5%以上。

总结

金阳新能源与南安政府合作建设20GW HJT项目，是HJT产业化进程的重要里程碑，预示着行业将从早期技术探索转向规模化生产。随着HJT成本逐渐接近PERC，行业整体将进入快速扩张阶段，核心设备商将迎来发展机遇。投资建议聚焦于具备技术优势和市场潜力的设备厂商，同时需关注下游扩产节奏及HJT产业化进度等潜在风险。