2017-车联网专题：产业链高速成长，TSP为核心_28页_2mb

车联网专题报告总结

核心内容

车联网产业正处于高速成长阶段，随着移动互联网的普及，手机-车机结合模式成为发展趋势。预计到2018年，该模式在中国车联网终端中占比将达50%，并带动整体市场规模快速增长。同时，互联网企业凭借其资源整合能力、技术优势和创新商业模式，成为产业链整合的重要推动者。

主要观点

• 手机-车机模式的优势：相比传统车机终端，手机-车机模式在成本、便利性、服务费和产品迭代方面具有明显优势，且预计未来五年中国车联网市场规模将达到2200亿元人民币。
• 增值服务成为增长点：诊断和维护、内容和服务等增值服务增长最快，分别以75%和64%的CAGR增长。未来，基于用户行为数据的UBI（基于驾驶行为的保险）将成为车险行业的重要创新方向。
• 产业链整合与核心资源：掌握地图牌照等核心资源的企业以及细分领域龙头企业将受益于产业链的高速成长。同时，后装市场由于其开放性更易突破，成为新的增长点。
• 盈利模式多样化：传统车联网服务费模式存在续费率低、用户流失率高的问题，未来将向分级收费、O2O、B2C等多元化模式转变。
• 互联网企业的作用：BAT等互联网巨头正通过地图、数据、平台、支付等多方面布局车联网，成为产业链整合者。

关键信息

市场预测

• 2015年全球车联网市场规模为50.4亿美元，预计2020年将达338.2亿美元，CAGR为46%。
• 2015年中国市场规模约330亿元人民币，预计2020年将达2200亿元人民币。
• 2018年中国车联网终端数量预计达1000万台，其中手机-车机模式占比将达50%。

增值服务增长

• 诊断和维护市场规模从1.6亿美元增长至25.8亿美元，CAGR为75%。
• 内容和服务市场规模从1.4亿美元增长至16.9亿美元，CAGR为64%。
• UBI市场规模预计到2020年将达800亿元人民币。

市场结构

• 前装市场：主要由合资品牌如通用Onstar、丰田GBook等主导，但用户粘性和续费率不高，自主品牌的前装市场仍处于试水阶段。
• 后装市场：以OBD设备为主，产品形态多样，增值服务丰富，更易通过手机App切入市场，发展潜力巨大。

重点公司分析

车联网产业链结构

• 传统车联网产业链：包括内容提供商、服务提供商、OEM服务、服务整合商、电信运营商、服务终端等。
• 手机-车机模式下的产业链：以手机为数据传输通道，车机作为操控和显示屏，应用服务商和App开发商提供服务集成方案和个性化应用。

车联网服务运营（TSP）

• TSP在后装市场入口开放，更易切入，能够整合车上车下、线上线下的资源，成为产业链的核心。
• 随着数据积累和增值服务的拓展，TSP企业的收入端将大幅增长。

数据资源与UBI

• 汽车“大数据”可拓展价值大，但目前接入车辆基数不足，发展尚早。
• UBI提供精准定价和差异化服务，降低车险服务商成本，未来市场空间巨大。

投资要点

• 车联网产业链整体保持高速增长，预计2020年市场规模达2200亿元人民币。
• 互联网企业以产业链整合者身份出现，提供全方位服务，优化整车厂成本。
• 未来将出现分级收费的增值服务，适应不同频率和成本的服务需求。
• O2O、B2C市场（如代驾、加油、洗车、保险等）需求巨大，但需清晰的盈利模式。

风险提示

• 车联网普及速度低于预期。
• 无盈利模式清晰的商业模式出现。

投资评级

• 增持：预期未来6个月内上涨幅度在5%以上。
• 中性：预期未来6个月内上涨幅度在-5%至+5%。
• 减持：预期未来6个月内下跌幅度在5%以上。

相关标的

• 四维图新：布局车联网产业链，与腾讯合作，推出多领域车联网解决方案。
• 鸿利智汇：参股迪纳科技，切入车联网领域。
• 凯立德：车载导航市场龙头，拥有完整产业链布局。
• 元征科技：汽车诊断设备龙头，推出Golo车云平台，掌握大量汽车数据。

总结

车联网产业正经历从传统车机向手机-车机模式的转变，产业链整合趋势明显，互联网企业成为重要推动者。未来五年市场规模将达2200亿元，增值服务成为增长点，特别是UBI等创新模式。重点公司如四维图新、鸿利智汇、凯立德和元征科技将在产业链中受益，但需关注市场普及速度和盈利模式的清晰性。