深度报告-20230309-华安证券-豪鹏科技-001283.SZ-二十年锂电积累蓄势_业绩增长稳健_25页_1mb

豪鹏科技（001283.SZ）总结

公司概况

豪鹏科技成立于2002年，是一家专注于锂离子电池、镍氢电池的研发、设计、制造和销售的公司。公司拥有两个经CNAS和德凯认证的测试验证中心，以及UL目击授权，是UL1642标准委员会委员、IEEE会员、中国化学与物理电源行业协会副理事长单位。公司于2008年在美国纳斯达克上市，2019年退市并2022年在深交所上市。

核心内容

业务与产品

豪鹏科技主要产品包括聚合物软包锂离子电池、圆柱锂离子电池和镍氢电池，应用于消费电子、智能家居、无人机、电动工具等多个领域。其中，聚合物软包锂离子电池因其轻量化、高能量密度和高安全性成为公司主要产品，2021年收入占比达54.6%，毛利率24%。

财务表现

• 营业收入：2019-2021年分别增长至20.71亿元、26.24亿元和33.18亿元，海外市场收入占比持续增长，分别为63.60%、69.09%和68.71%。
• 净利润：2019-2021年分别为1.51亿元、1.67亿元和2.54亿元，均实现稳健增长。
• 毛利率：2018年为20.39%，2020年升至28.46%，2021年略有回落，2023年预计回升至27%左右。
• EPS预测：2022年为2.57元，2023年为4.74元，2024年为7.28元，对应PE分别为22X、12X、8X。

主要观点

二十年锂电积累

豪鹏科技深耕锂电行业20余年，积累了深厚的技术和市场经验，产品线丰富，抗风险能力强。公司主要客户包括索尼、哈曼、大疆、惠普、博朗、飞利浦等国际知名品牌，合作关系稳定，合作年限长达5-10年。

新兴市场推动增长

随着新兴电子消费品的兴起，如无人机、可穿戴设备、AR/VR设备等，消费电子行业迎来新的增长动力。便携式储能行业虽起步较晚，但发展迅速，2021年全球出货量达483.8万台，预计2026年将达3110万台，CAGR为45.1%。

便携式储能业务布局

公司布局便携式储能业务，提供电池模组产品，客户包括GOAL ZERO等知名品牌。2021年储能业务收入1.5亿元，占总营收4.6%。随着欧洲能源短缺，公司储能业务有望快速增长。

软包锂电池优势明显

聚合物软包锂电池在安全性和能量密度方面具有显著优势，是消费类电池的优选。公司持续加大研发投入，推动产品升级，2022年三季度研发投入达1.46亿元，占营收5.31%。

关键信息

市场前景

• 全球锂离子电池出货量2022年达957.7GWh，同比增长70.3%。
• 动力电池和储能电池增速显著，分别增长84.4%和140.3%。
• 中国锂电出货量占全球69.0%，预计2025年和2030年将分别达到2211.8GWh和6080.4GWh。

风险提示

• 汇率波动：影响外销价格和毛利率。
• 原材料价格波动：如钴酸锂价格上涨对成本造成压力。
• 经营不及预期：可能影响公司业绩增长。

投资建议

公司业绩有望在2023年和2024年实现高增长，盈利能力快速修复。预计2022-2024年EPS分别为2.57元、4.74元、7.28元，对应PE分别为22X、12X、8X。首次覆盖，给予“买入”评级。

业务拓展

公司积极布局便携式储能业务，建设广东豪鹏新能源研发生产基地，预计2023年Q2陆续投产。同时，公司也在拓展镍氢电池市场，巩固龙头地位。

财务预测

• 营业收入：2022年35.17亿元，2023年47.61亿元，2024年60.10亿元。
• 净利润：2022年1.4-1.7亿元，2023年3.88亿元，2024年5.96亿元。
• 毛利率：预计2022年19.63%，2023年22.68%，2024年23.75%。

总结

豪鹏科技凭借二十年锂电积累，具备深厚的技术底蕴和丰富的客户资源。公司产品线多样，软包锂电池优势明显，业绩稳健增长。随着便携式储能等新兴市场的快速发展，公司有望实现新的增长点。尽管面临汇率波动、原材料价格波动等风险，但公司具备较强的盈利能力和市场拓展能力，未来发展前景广阔。