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报告摘要

豪鹏科技 (001283.SZ) 2026年1月17日总结

核心内容

豪鹏科技（001283.SZ）正全面布局AI端侧硬件应用领域，以前瞻性研发与可靠交付为基石，推动电池技术迭代与产品升级，聚焦头部战略大客户，提升市场份额与盈利能力。公司通过产能整合与统一管理，实现了规模效益，为未来交付更多战略大客户订单奠定了基础。同时，公司拟募集不超过8亿元用于钢壳叠片和储能电池项目建设，以增强其在AI能源领域的综合供应能力。

主要观点

AI业务增长显著：公司AI业务已覆盖AIPC、AI眼镜、AI耳机、AI玩具、AI服务器（BBU）及机器人等多个场景，其中AIPC是当前收入的主要贡献者。随着更多新兴AI端侧项目的量产，公司预计未来几年AI相关业务将显著提升营收比重，并推动盈利模型优化。
业绩预测亮眼：根据最新业绩预告，2025年公司预计实现营收57亿-60亿元，同比增长11.58%-17.45%；归母净利润预计在1.95亿-2.20亿元，同比增长113.69%-141.09%。
投资建议：华金证券维持“增持”评级，预计公司2025-2027年营业收入分别为59.95亿、70.77亿和81.25亿元，增速分别为17.3%、18.0%和14.8%；归母净利润分别为2.10亿、3.62亿和4.57亿元，增速分别为130.7%、72.0%和26.2%。对应PE分别为34.8、20.2和16.0倍，显示估值体系逐步优化。
募投项目助力产能扩张：公司拟通过募集不超过8亿元投资建设储能电池和钢壳叠片锂电池项目，以满足AI端侧设备对高能量密度、空间适配性和高安全性的需求，并解决现有产能瓶颈，增强市场竞争力。

关键信息

AI业务布局

覆盖场景：AIPC、AI眼镜、AI耳机、AI玩具、AI服务器（BBU）及机器人。
当前重点：AIPC为当前主要收入来源，其他项目如AI眼镜电池、MR、机器人电源方案及数据中心备用电源系统已陆续量产。
未来潜力：新兴AI端侧项目增长曲线陡峭，代表未来核心增量。

募投项目

项目内容：储能电池建设项目、钢壳叠片锂电池建设项目。
目标产能：
- 钢壳叠片电池：年产约3,200万只。
- 储能电池电芯：年产约3GWh。
项目意义：满足AI端侧设备对电池的高标准需求，增强公司在AI能源领域的供应能力，与现有产能形成协同互补。

财务预测

营收预测（单位：亿元）：
- 2023A：45.41
- 2024A：51.08
- 2025E：59.95
- 2026E：70.77
- 2027E：81.25
归母净利润预测（单位：亿元）：
- 2023A：0.50
- 2024A：0.91
- 2025E：2.10
- 2026E：3.62
- 2027E：4.57
毛利率趋势：逐步提升，从19.2%增长至21.2%。
净利率趋势：从1.1%增长至5.6%。
ROE趋势：从2.0%增长至13.7%。
估值数据：
- P/E：从145.6倍降至16.0倍。
- P/B：从3.2倍降至2.4倍。
- EV/EBITDA：从26.2倍降至10.3倍。

风险提示

原材料价格波动风险。
宏观经济波动风险。
市场竞争风险。
国际贸易摩擦风险。
人工智能发展不及预期。
募投项目建设不及预期。

投资评级说明

公司投资评级：
- 买入：未来6-12个月内相对同期相关证券市场代表性指数涨幅大于15%。
- 增持：未来6-12个月内相对同期相关证券市场代表性指数涨幅在5%至15%之间。
- 中性：未来6-12个月内相对同期相关证券市场代表性指数涨跌幅介于-5%至5%之间。
- 减持：未来6-12个月内相对同期相关证券市场代表性指数跌幅在5%至15%之间。
- 卖出：未来6-12个月内相对同期相关证券市场代表性指数跌幅大于15%。
行业投资评级：
- 领先大市：未来6-12个月内相对同期相关证券市场代表性指数领先10%以上。
- 同步大市：未来6-12个月内相对同期相关证券市场代表性指数涨跌幅介于-10%至10%之间。
- 落后大市：未来6-12个月内相对同期相关证券市场代表性指数落后10%以上。