20230330-华鑫证券-豪鹏科技-001283.SZ-公司事件点评报告_业绩符合预期_看好公司中长期发展_5页_244kb

豪鹏科技（001283.SZ）公司事件点评报告总结

核心内容概述

本报告分析了豪鹏科技2022年的业绩表现及2023年的展望，认为公司业绩符合预期，同时在中长期发展方面具备较强信心。报告维持“买入”评级，认为公司未来增长潜力较大。

主要观点

• 业绩表现：
  2022年公司实现营业收入35亿元，同比增长6%，扣非归母净利润1.97亿元，同比增长9%。
  2022年第四季度收入7.64亿元，同比减少11%，环比减少22%，归母净利润亏损0.1亿元，扣非归母净利润亏损0.2亿元。
  尽管四季度收入有所下滑，但毛利率提升至23%，显示出成本控制能力有所增强。

• 中长期发展预期：
  公司对2023年实现45亿元收入目标充满信心，预计2023-2025年收入将分别达到45.77亿元、55.8亿元、70.7亿元，年复合增长率超22%。
  盈利能力方面，随着原材料价格下行，公司盈利有望持续修复。
  公司积极布局大储领域，且2023年便携式储能业务有望实现对新增战略客户的批量供货，拓展业务边界。

• 激励机制优化：
  公司于2023年1月实施股权激励计划，向198名员工授予186万股限制性股票，授予价格为28.48元/股，体现了公司对长期发展的重视。
  公司层面的考核目标为2023年收入不低于45亿元，2023-2024年累计收入不低于100亿元，2023-2025年累计收入不低于170亿元，目标明确，成长性可期。

• 研发投入与技术布局：
  公司持续加大研发投入，2022年研发支出为2.15亿元，占收入比重6%。
  在钠电、固态电池、大储等领域进行前瞻性布局，不断提升技术能力和市场竞争力。

• 财务预测与估值：
  预计2023-2025年公司归母净利润分别为3.09亿元、4.39亿元、5.51亿元，对应EPS分别为3.76元、5.35元、6.72元，PE分别为14倍、10倍、8倍。
  公司资产规模持续增长，2025年总资产预计达79.63亿元，资产负债率稳定在58.8%左右。
  营运能力指标如总资产周转率、应收账款周转率、存货周转率均保持良好水平。

关键信息

财务数据概览

业务结构

• 锂电软包电芯：占比52%
• 圆柱电池：占比30%
• 镍氢电池：占比约17%
• 主要客户：便携式储能、笔电、蓝牙音箱、车载T-Box等领域

风险提示

• 政策波动风险
• 下游需求低于预期
• 产品价格不及预期
• 竞争格局恶化风险
• 产能扩张及消化不及预期
• 股权激励考核不达预期

投资建议

报告维持“买入”评级，认为公司具备良好的成长性和盈利能力修复潜力，且在研发与市场拓展方面表现积极，未来发展前景广阔。

研究团队简介

• 尹斌：新能源首席分析师，拥有4年实业+5年证券+1年基金从业经验，曾任职于比亚迪、中泰证券、东吴证券、博时基金、国海证券等机构。
• 黎江涛：新能源组长，上海财经大学数量经济学硕士，曾就职于知名PE公司，具备5年证券从业经验，专注新能源行业研究。
• 潘子扬：伦敦大学学院硕士，2021年加入华鑫证券。

证券分析师承诺

分析师承诺以独立、客观、公正的态度出具报告，不因报告内容而直接或间接获得任何形式的补偿。

投资评级说明

• 股票投资评级：

  • 买入：预测个股相对同期证券市场代表性指数涨幅＞20%
  • 增持：10%—20%
  • 中性：-10%—10%
  • 卖出：＜-10%

• 行业投资评级：

  • 推荐：行业指数相对同期证券市场代表性指数涨幅＞10%
  • 中性：-10%—10%
  • 回避：＜-10%

免责条款

• 本报告由华鑫证券制作，仅供其客户使用，未授权不得使用。
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• 报告内容不构成投资建议，投资者需自行评估。
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