20220722-新湖期货-燃料油周度交流_13页_5mb

燃料油周度交流总结（2022-07-22）

核心内容概述

本报告分析了2022年7月22日燃料油市场的主要动态，包括现货价格、价差变化、市场结构、供需情况、贸易流向及库存状况。报告由新湖期货分析师薛扬名撰写，审核人为施潇涵。

主要观点

1. 价差与库存

• LU09-FU09价差：从2200元/吨上涨至2400元/吨后跌回2200元/吨，表明市场波动较大。
• 高硫燃油仓单：3860吨，内外价差震荡下跌。
• 低硫燃油仓单：0吨，内外价差大幅回升，显示低硫燃油供应紧张。
• 新加坡380高硫燃油：现货价格上涨25.35美元/吨至453.6美元/吨，贴水上涨5.7美元/吨至3.3美元/吨。
• 新加坡低硫燃油：现货价格下跌66.5美元/吨至812.8美元/吨，贴水下跌17.2美元/吨至68.6美元/吨。
• 低高硫价差：从451.2美元收窄至359.3美元。
• MGO与低硫价差：从181.7美元扩大至204.5美元/吨。

2. 市场结构

• 新加坡高硫燃油结构：偏弱但有所好转，近次月价差从0扩大至3.6美元/吨。
• 新加坡低硫燃油结构：维持Back（远期溢价）但走弱，近次月价差从53美元下降至42美元/吨。
• 新加坡380vsDubai裂解价差：从-24美元/桶下跌至-25美元/桶，内盘裂差下跌后“V”型反弹，外盘SGX0.5与Dubai裂差从26.5美元/桶跌至20.4美元/桶，内盘裂差上涨后倒“V”下跌。

3. 供应情况

• 全球供应：OPEC中东主要产油国酸油小幅增加，俄罗斯廉价燃油转移至亚洲和中东，美国大量SPR仍为酸油，全球炼厂开工率偏高位，高硫燃油供应相对充足。
• 二次装置利润：同期处于高位，且有柴油分流，限制部分低硫燃油调和或加工，但随着二次利润下降、汽柴与低硫价差收缩以及高内产量高位，边际供应增加。
• 低硫配额：2021年与2022年相比有所变化，中石油、中石化、中海油等主要企业配额调整。

4. 需求分析

• 海运需求：
  • 在运船舶数量中高位，但集装箱与干散货航速中低位，支撑减弱。
  • 脱硫装置性价比突出，对高硫燃油需求有支撑。
• 发电需求：
  • 高硫与LNG价差较大，发电需求仍有增加预期。
• 炼厂需求：
  • SPR酸油抢占燃油投料需求，部分需求被替代。
  • 成品油、天然气、二次装置利润对低硫燃油仍有支撑，但随着价差走弱，支撑或减弱。
• 高硫燃油估值：因供应宽松处于偏低范围，但性价比较高，未来存在修复空间。

5. 轻重相关

• 燃油与原油价差：酸油与甜油价差变化显示市场对不同品质燃油的需求差异。
• 亚洲燃油替代天然气发电：性价比较高，对低硫燃油需求有一定支撑。

6. 贸易情况

• 贸易流向：俄罗斯燃油转移至亚洲和中东，美国燃油出口增加，影响市场供需平衡。
• 新加坡市场：高硫燃油供应增加，低硫燃油供应紧张，影响内外价差。

7. 库存状况

• 库存数据：显示市场库存变化趋势，对价格形成一定支撑或压力。

关键信息

• 价格波动：高硫燃油价格震荡，低硫燃油价格下跌，价差变化显著。
• 供需关系：高硫燃油供应充足，低硫燃油供应紧张，影响内外价差。
• 市场结构：高硫燃油结构有所好转，低硫燃油结构维持Back但走弱。
• 需求预期：发电需求仍具潜力，海运支撑减弱，炼厂需求受替代影响。
• 未来展望：高硫燃油估值偏低，但未来可能因供应调整而修复；低高硫价差维持高位震荡，可关注做缩价差机会。

资料来源

• Bloomberg
• 新湖研究所
• 公开资料
• 隆众
• EIA

免责声明

本报告由新湖期货股份有限公司提供，仅用于市场分析，不构成投资建议。投资者应独立判断，自行承担风险。未经授权，不得复制、发布或引用。