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燃料油周度交流总结

核心内容概述

本报告为2022年11月4日新湖期货发布的燃料油市场周度分析，主要围绕新加坡燃料油市场、国内低硫燃油供应及需求变化、裂解价差、库存情况等方面展开。报告由分析师薛扬名撰写，审核人为施谦涵，提供了详细的市场数据与分析观点。

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主要观点与关键信息

1. 价差与仓单情况

• LU2301-FU2301价差：维持在1950-2100元区间震荡。
• 高硫燃油仓单：维持2680吨。
• 低硫燃油仓单：增加5990吨至58120吨。

2. 新加坡燃料油市场

• 高硫燃油价格：上涨25.4美元至387.9美元/吨。
• 低硫燃油价格：下跌27.1美元至653美元/吨。
• 低高硫价差：收窄52.5美元至265.2美元，但维持同期高位。
• MGO与低硫价差：收窄14.4美元至331.4美元/吨，仍保持高位。
• 高硫结构：Contango，近次月价差上涨2至-0.5美元/吨。
• 低硫结构：维持Back，近次月价差下跌7至10美元/吨。

3. 裂解价差

• 新加坡380 vs Dubai近月裂解价差：上涨5至-25美元/桶。
• 0.5与Dubai裂差：下跌1至13美元/桶，内盘裂差震荡。

4. 供应情况

• 国内低硫燃油配额发放：低硫燃油产量预计维持高位。
• 配额发放数据：
  • 2021年合计：1675万吨
  • 2022年合计：1675万吨
  • 第一批至第五批配额分别发放：650万吨、325万吨、250万吨、275万吨、175万吨。

5. 需求分析

5.1 海运需求

• 在运船舶数量高位：集装箱、干散货、油轮数量均处于高位。
• 航速下降明显：集装箱与干散货航速下降，导致低硫船燃支撑减弱。
• 脱硫装置性价比突出：仍具一定市场吸引力。

5.2 炼厂需求

• SPR酸油占比下降：酸油与甜油比例有所变化，酸油参考为Mars，甜油参考为WTI Houston。
• 酸油与甜油数据：
  • 2022/9/16-2022/10/21：酸油280万桶，甜油960万桶，总计2000万桶
  • 2022/11/1-2022/11/20：酸油500万桶，甜油500万桶，总计1000万桶
  • 2022/12/1-2022/12/31：酸油300万桶，甜油600万桶，总计1500万桶

5.3 发电需求

• 燃油替代天然气经济性走弱：但仍具备性价比。
• 夏季高硫发电需求结束：冬季低硫发电需求预计增加。

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风险提示

• 供需不及预期：市场供需变化可能影响价格走势。
• 柴油与天然气干扰：柴油价格波动及天然气供应变化可能对低硫燃油需求产生影响。
• 政策变动：国内低硫燃油配额发放政策及国际油价变动可能带来不确定性。

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结论

• 高硫燃油：供应充足，未来随着OPEC+减产及俄罗斯制裁影响，供应压力有望缓解，但整体偏弱，向上驱动有限，估值已处于低位，不宜过分看空，存在小幅修复空间。
• 低硫燃油：短期受柴油支撑，但上行空间有限，未来边际可能转弱。
• 低高硫价差：预计震荡，未来收窄趋势，但时间与空间不确定性较大。
• 库存情况：新加坡燃料油库存数据未明确，但整体市场结构显示价格波动与供需关系密切相关。

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资料来源

• iFinD
• Bloomberg
• 新湖研究所
• EIA
• 隆众

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公司信息

• 公司名称：新湖期货股份有限公司
• 邮箱：xueyangming@xhqh.net.cn
• 电话：17317169279
• 座机：+86（0571）87782191
• 从业资格号：F3064187
• 投资咨询号：Z0016627

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免责声明

本报告由新湖期货股份有限公司提供，内容基于公开资料和调研信息，不保证其准确性与完整性。投资者不应仅依赖本报告做出投资决策，且本报告不构成投资建议或法律、税务、会计等专业意见。新湖期货不对因使用本报告而产生的任何损失承担责任。