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燃料油周度交流总结（2022-08-26）

核心内容概览

本报告分析了2022年8月26日燃料油市场的主要动态，涵盖现货价格、价差变化、市场结构、供应与需求情况、贸易流向及库存数据等方面。重点分析了高硫燃油与低硫燃油的价差、内外价差、裂解价差、以及供需关系对市场的影响，同时提供了相关数据支持与市场展望。

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主要观点

价差变化

• LU2211-FU2301价差：从1600元/吨扩大至1880元/吨后回调至1780元/吨，表明市场存在一定的回调压力。
• 高硫燃油仓单：维持在3860吨，内外价差震荡。
• 低硫燃油仓单：增加3530吨至10540吨，内外价差回升。
• 现货价格：
  • 新加坡380高硫燃油上涨12.8美元/吨至481美元/吨，贴水下跌5美元至3.8美元/吨。
  • 新加坡低硫燃油上涨40.9美元/吨至746.6美元/吨，贴水下跌5.6美元至9.8美元/吨。
• 低高硫价差：从237.5美元扩大至265.6美元，MGO与低硫价差从324.9美元扩大至426美元/吨，显示低硫燃油相对高硫燃油更具吸引力。

市场结构

• 高硫燃油结构：新加坡近月Back，近次月价差从7美元收窄至6.5美元。
• 低硫燃油结构：维持Back，近次月价差从12美元上涨至13美元。
• 新加坡380 vs Dubai裂解价差：从-19美元下跌至-22.8美元，内盘裂差下跌。
• 外盘SGX0.5 vs Dubai裂差：从16美元扩大至17.5美元，内盘裂差小幅上涨。

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关键信息

供应情况

• OPEC中东产油大国：酸油持续小幅增产，炼厂开工旺季，高硫燃油供应仍相对充足。
• 美国SPR释放：转换后压力略减，但需关注后续释放减少对炼厂投料需求的影响。
• 天然气价格上行：间接支撑低硫燃油需求，柴油回暖与低硫价差扩大也对低硫燃油形成支撑。
• 二次装置利润回升：部分限制低硫燃油调和或加工，对低硫燃油需求形成一定压制。

需求分析

• 海运需求：
  • 集装箱、干散货、油轮在运船舶数量高位，但航速支撑有限。
  • 脱硫装置性价比突出，推动低硫燃油需求。
• 发电需求：
  • 高硫燃油与LNG价差扩大，发电需求仍有支撑。
• 炼厂需求：
  • SPR酸油抢占燃油投料需求，未来甜油比例将大幅上升。
  • 需关注美国酸油SPR释放减少后炼厂投料需求回归的时间点。

亚洲燃油替代天然气发电

• 亚洲燃油发电的性价比较高，对低硫燃油需求形成支撑。

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市场展望

• 低高硫价差：当前价差下，低硫燃油短期矛盾不突出，建议观望。
• 高硫燃油：估值上行驱动不足，伊朗潜在利空因素可能对市场造成影响。
• 低硫燃油：受益于天然气价格上行、柴油回暖及二次装置利润回升，需求支撑较强。

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数据来源

• 图表来源：同花顺、Bloomberg、新湖研究所、公开资料整理
• 表格数据：涵盖2021年与2022年低硫燃油配额、2022年7月至8月及未来预测的酸油与甜油投料数据等。

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联系方式

• 分析师：薛扬名
• 审核人：施潇涵
• 邮箱：xueyangming@xhqh.net.cn
• 电话：17317169279
• 座机：+86（0571）87782191
• 从业资格号：F3064187
• 投资咨询号：Z0016627

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