20210329-金源期货-铅周报_供需面双弱_铅价万五附近运行_6页_945kb

铅市场分析总结

核心内容

2021年3月29日的铅市场分析指出，当前铅价运行于15000元/吨附近，整体呈现供需面双弱的格局，中期展望为震荡偏弱。市场走势主要受基本面影响，宏观因素作用有限。

主要观点

1. 供应端

• 原生铅：受内蒙能耗双控政策影响，矿山存在停产和减产情况，加工费维持低位。4月驰宏锌锗和西部矿业将进行为期一个月的检修，导致开工率小幅下滑。
• 再生铅：受贵江行政整改影响，短期内开工率难以回升。利润低下也促使部分企业检修。不过，安徽华鑫和天津东邦等新扩建炼厂可能投产，对供应有一定补充。
• 整体供应：因环保及利润影响，原生铅和再生铅供应均减少，但供应压力较前期有所缓解。

2. 需求端

• 下游市场：电动自行车及汽车蓄电池市场终端消费逐步转弱，经销商采购积极性下降，储能、通信类电池需求一般，出口需求不旺。
• 需求季节性：目前仍处于淡季，提振力度有限，铅价持续上行动力不足。

3. 价格表现

• 沪铅：上周主力合约2105上涨受阻，重回万五附近震荡，收盘价为15025元/吨，周度涨幅1.31%，持仓量下降。
• 伦铅：LME铅价小幅下跌，收于1949美元/吨，周度跌幅1.47%，持仓量增加。
• 现货市场：现货价格小幅下跌，市场交投清淡，以刚需采购为主，部分区域如云南略有好转。

4. 行业动态

• 政策影响：工信部牵头的纯电动乘用车技术条件标准修订会议提出，低速电动车只能使用磷酸铁锂或三元电池，铅酸电池被排除，对铅蓄电池市场形成一定冲击。
• 产量数据：原生铅三省开工率为59.3%，再生铅四省开工率为50.66%，五省铅蓄电池企业开工率为78.27%。
• 库存情况：LME库存周度减少4725吨至118700吨，上期所库存减少7984吨至42672吨，铅锭库存总量降至5.63万吨，社会库存下降但速度放缓。

关键信息

• 宏观影响弱：铅价走势更多受基本面影响，而非宏观因素。
• 供应减少：原生铅和再生铅供应均受到检修影响，供应压力减小。
• 需求疲软：终端消费转弱，采购积极性下降，需求仍处淡季。
• 政策风险：低速电动车禁用铅酸电池，对铅蓄电池市场带来不确定性。
• 库存变化：库存下降但趋势放缓，市场交投清淡。

操作建议

• 操作建议：观望为主，短期铅价围绕万五附近震荡，缺乏持续上行动力。
• 风险因素：再生铅供应大幅增加可能对价格形成下行压力。

图表参考

• 图表1：SHFE与LME铅价走势
• 图表2：沪伦比值
• 图表3：SHFE库存情况
• 图表4：LME库存情况
• 图表5：1#铅升贴水情况
• 图表6：LME铅升贴水情况
• 图表7：原生铅与再生精铅价差
• 图表8：废电瓶价格
• 图表9：再生铅企业利润情况
• 图表10：原生铅产量情况
• 图表11：铅锭社会库存
• 图表12：铅矿加工费

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• 联系人：黄蕾
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