20230328-银河期货-铅二季度报_需求展望偏淡_铅价仍将维持震荡_11页_1mb

铅价展望总结

核心内容

本报告由研究员王颖颖撰写，分析了2023年一季度铅价走势及二季度展望。报告指出，铅价在一季度呈现先跌后震荡整理的格局，二季度预计仍将维持震荡走势，缺乏单边行情驱动，震荡区间预计在 $14700\sim 15800$ 元/吨。

主要观点

1. 一季度铅价走势回顾

• 铅价在22年底受LME铅挤仓影响冲高至16205元/吨。
• 春节前消费淡季、出口弥补海外短缺、原生铅投产等因素导致铅价震荡回落。
• 二月份原料胀库、淡季库存累积对铅价形成压制。
• 三月份随着电池企业开工回升及废旧电瓶消化，成本支撑增强，铅价震荡反弹。
• 整体来看，一季度铅价承压，处于震荡整理状态。

2. 二季度后市展望

• 铅的消费季节性淡季将延续，供需双弱。
• 铅矿供应仍偏紧，尽管1-2月进口量同比大幅增加，但进口利润仍为亏损。
• 废旧电瓶供应收紧，部分冶炼厂进入检修，原料库存下降。
• 从基本面来看，供应端偏紧，成本支撑较强，但需求端疲软，铅价预计震荡整理。

关键信息

一、市场表现

• 铅价承压回落，LME铅价较国内偏强。
• 沪铅成交与持仓数据反映市场活跃度。
• 现货升贴水、进口盈亏、精废价差、TC加工费等指标显示市场供需关系。

二、库存情况

• LME库存季节性波动，国内社库和厂库库存均有所变化。
• 再生铅厂库库存下降，显示供应端收紧。
• 原生铅企业库存可用天数下降，反映供应紧张。

三、原料供应分析

（一）原生矿供应

• 2023年1月铅精矿产量同比小幅回升。
• 1-2月进口铅精矿量同比大幅增长，但进口利润仍为亏损。
• 国产铅精矿产量同比下降，部分矿山尚未恢复生产。
• 加工费持续下调，冶炼厂采购进口矿较为谨慎。

（二）再生铅废电瓶供应

• 废电瓶供应逐渐偏紧，安徽地区胀库已消化。
• 无税票、无联单贸易商抢占市场，合规经营者利润空间受限。
• 门店惜售情绪严重，贸易商收货困难。
• 再生铅产量同比小幅下降，但预计一季度有所回升。

四、铅供应情况

• 海外供应变量集中在德国Stolberg冶炼厂重启和加拿大Trail冶炼厂检修结束。
• Stolberg冶炼厂复产后预计每月贡献约8000吨铅产量，缓解海外供应紧张。
• 国内原生铅产量同比增加，再生铅产量小幅回升，整体铅产量呈现小幅增长。

五、需求分析

（一）出口情况

• 1-2月铅锭出口量分别为2.27万吨和1.49万吨，累计同比大幅增长。
• 出口利润在12月和1月较高，但2月后窗口基本关闭，出口受限。

（二）电池市场

• 3-4月为铅蓄电池传统消费淡季，终端消费走弱，开工率缓慢下行。
• 电池企业厂内库存增加，显示需求疲软。

（三）终端市场

• 汽车市场表现一般，乘用车产量低于近两年同期水平。
• 新能源汽车产量及渗透率数据反映行业发展趋势。
• 电动自行车和摩托车产量数据也显示铅需求的季节性波动。

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