20260316-国贸期货-铅周度数据点评_社库持续累增_铅价震荡走弱_28页_945kb

铅周度数据点评总结 2026年3月16日

核心内容

本报告分析了2026年3月16日铅市场的周度表现，从供应端、需求端、库存和价差四个方面进行总结，并指出当前铅价震荡走弱的趋势，同时提出逢低买套的投资建议。

主要观点

• 铅价震荡走弱：受宏观环境影响，包括中东局势紧张和降息预期降温，铅价承压。但基本面有所改善，产业链库存暂缓累增，出现一定去化。
• 供应端压力缓解：原生铅产量有所恢复，但再生铅恢复速度较慢，再生铅利润不佳，不利于后续开工。
• 需求端逐步改善：下游经销商存在刚需补库需求，铅蓄电池开工率继续恢复，终端需求有改善迹象。
• 库存维持高位：社会库存持续累增，但持货商库存向交割库转移，显示市场流动性有所变化。
• 价差波动明显：铅精废价差和现货升贴水有所上调，显示市场对再生资源的偏好有所增强。

关键信息

一、周度评估

• 沪铅主力：截至2026年3月13日，收于16555元/吨，周环比下跌1.31%。
• LME3个月铅：收于1903美元/吨，周环比下跌2.21%。
• 社库累增：截至3月12日，铅锭社库为7.65万吨，周环比增加13.84%，持货商库存向交割库转移。
• 再生铅恢复缓慢：再生铅周度产量为3.12万吨，周环比增长12.2%，但再生铅企业成品库存下降至2.65万吨，显示去库存趋势。
• 进口窗口开启：铅精矿进口盈利窗口开启，短期利好进口货源流入。

二、供应端

• 原生铅产量：2026年2月中国原生铅产量为28.38万吨，环比下降17.07%，同比小幅下降1.18%。
• 原生铅加工费：Pb50国产加工费为250元/金属吨，Pb60进口加工费为-145美元/干吨，维持低位。
• 再生铅产量：再生铅产量恢复缓慢，周环比增长12.2%，但再生铅冶炼利润为-903元/吨，周环比下降10.31%。
• 废电瓶供应偏紧：废电动车电池价格维持在9925元/吨，供应仍偏紧，影响再生铅利润。
• 进口盈亏：铅精矿进口盈亏为63.63元/吨，粗铅进口盈亏大幅下降至8.47元/吨，显示进口成本压力。

三、需求端

• 铅蓄电池开工率：截至3月12日，中国铅蓄电池开工率为73.45%，较上周继续恢复。
• 出口量下滑：2025年12月铅蓄电池出口量为1724.06万个，环比增长9.28%，但同比大幅下滑。
• 终端需求改善：摩托车、移动基站和汽车产量均出现下滑，但下游经销商存在刚需补库需求，终端需求逐步释放。

四、库存

• LME铅库存：维持在28.45万吨，周环比微降0.13%。
• SHFE铅库存：周环比增长13.8%，显示国内库存压力较大。
• 社会库存：铅锭社库为7.65万吨，周环比增长13.84%，但持货商库存向交割库转移，显示市场流动性变化。
• 厂库库存：中国原生铅主要交割品牌厂库库存为28550吨，周环比下降29.59%。

五、价差

• 铅精废价差：周环比上调75元/吨，至25元/吨，显示再生资源偏好增强。
• 上海铅现货升贴水：上调20元/吨，至-15元/吨，显示市场对现货的接受度有所改善。

投资建议

• 铅价震荡：当前铅价已至近两年低位，但基本面有所改善，建议关注逢低买套机会。
• 再生铅成本支撑：再生铅利润不佳，但成本支撑仍存，未来需关注废电供应和再生铅恢复情况。
• 库存去化趋势：随着下游补库需求释放，产业链库存有望逐步去化，对铅价形成支撑。

作者信息

• 方富强：国贸期货研究院院长助理，有色金属首席分析师，中国科学院大学材料工程硕士，专注于铜、铝、氧化铝等有色金属品种研究。
• 林静妍：国贸期货研究院有色金属研究助理，香港大学金融学硕士，专注于铅、锌、锡、铝合金等有色金属品种研究。

风险提示

• 本报告基于公开资料，力求准确可靠，但不对信息的准确性及完整性做任何保证。
• 报告不构成个人投资建议，投资者需自行判断是否符合其特定状况，据此投资，责任自负。
• 未经国贸期货授权许可，任何引用、转载以及向第三方传播的行为均构成对国贸期货的侵权。

附图说明

• 图1：LME3个月铅价格走势
• 图2：沪铅活跃合约走势
• 图3：中国铅精矿产量（万金属吨）
• 图4：全球铅矿产量 (万吨)
• 图5：中国铅精矿进口（吨）
• 图6：铅精矿进口盈亏（元/吨）
• 图7：中国原生铅产量（万吨）
• 图8：原生铅开工率（%）
• 图9：废电瓶发生量
• 图10：废电瓶价格（元/吨）
• 图11：再生铅产量 (万吨)
• 图12：再生铅开工率分企业规模（%）
• 图13：再生铅利润（元/吨）
• 图14：再生铅成本分企业规模（元/吨）
• 图15：再生铅企业周度原料库存（吨）
• 图16：再生铅企业周度成品库存（吨）
• 图17：铅锭净出口（吨）
• 图18：铅蓄电池开工率（%）
• 图19：铅蓄电池出口量（个）
• 图20：铅蓄电池企业成品库存天数（天）
• 图21：铅蓄电池经销商成品库存天数（天）
• 图22：中国摩托车月度产量（万辆）
• 图23：中国移动通信基站建设量（万信道）
• 图24：中国汽车产量（万辆）
• 图25：LME铅库存（吨）
• 图26：SHFE铅库存（吨）
• 图27：铅锭社会库存（万吨）
• 图28：中国原生铅主要交割品牌厂库（吨）
• 图29：铅精废价差 (元/吨)
• 图30：铅升贴水

总结

综合来看，铅市场当前处于震荡状态，基本面有所改善，但受制于废电供应紧张和再生铅利润不佳，整体供应压力仍存。随着下游补库需求释放，库存有望逐步去化，铅价存在支撑。建议投资者关注逢低买套机会，同时密切关注废电供应和再生铅恢复情况。