20220926-金源期货-铅周报_多空因素交织_铅价区间运行_7页_945kb

报告摘要

铅价区间运行分析总结

核心内容

2022年9月26日的铅市场分析指出，铅价在多空因素交织下呈现震荡走势，短期预计在14750-15150元/吨区间运行。整体市场受到宏观经济和基本面因素的共同影响，价格走势较为复杂。

主要观点

宏观面

美联储鹰派加息落地，多国央行跟随加息，美元强势运行。
美国经济韧性较强，欧洲经济加速收缩，大类资产承压。
人民币贬值导致铅价内强外弱，沪伦比价扩大。

基本面

原生铅供应：湖南华信搬迁尚未恢复，西部矿业维持检修，但兴安银铅、白银有色及安徽铜冠已恢复至常规生产水平。
再生铅供应：部分亏损企业加入检修，新投产进度放缓，供应压力减弱。
需求端：电动自行车蓄电池缺货严重，企业多满负荷生产，部分大型企业国庆不放假或少放假，四川地区企业有序恢复生产，带动蓄企开工率上升。
废旧电瓶价格：价格下跌，成本支撑小幅下移。

价格与库存

上周沪铅主力先扬后抑，周度小幅收阴，收至14870元/吨，跌幅0.44%。
伦铅延续跌势，跌破1800美元/吨，收至1796.5美元/吨，周度跌幅4.69%。
上期所铅库存减少6481吨至73264吨，LME库存减少1300吨至33100吨。
SMM五地库存总量周度环比减少0.61万吨，显示市场去库趋势。

行业动态

原生铅开工率：上周原生铅三省开工率为61.13%，环比持平。
铅蓄电池企业开工率：五省铅蓄电池企业开工率为80.68%，环比增加7.31%。
全球铅市供需：2022年7月全球铅市供应过剩14300吨，6月修正为供应短缺700吨，1—7月累计供应过剩25000吨。

关键信息

操作建议：逢低做多。
风险因素：宏观风险、国内供应增量超预期。
成本支撑：废旧电瓶价格回落，成本支撑下移。
库存变化：上期所及LME库存均有所减少，市场去库趋势明显。
供需格局：原生铅与再生铅供应涨跌互现，总体压力可控，需求维持旺季带动去库。

图表参考

图表1：SHFE与LME铅价走势
图表2：沪伦比值
图表3：SHFE库存情况
图表4：LME库存情况
图表5：1#铅升贴水情况
图表6：LME铅升贴水情况
图表7：原生铅与再生精铅价差
图表8：废电瓶价格
图表9：再生铅企业利润情况
图表10：铅矿加工费
图表11：原生铅产量
图表12：再生铅产量
图表13：铅锭社会库存

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