20230825-华安证券-新大陆-000997.SZ-中报扣非实现环比增长_支付业务利润爆发_4页_437kb

新大陆公司2023年中报显示强劲财务增长。2023年上半年，公司实现营业总收入384亿元，同比增长50%；归母净利润565亿元，同比增长1390%；扣非归母净利润596亿元，同比增长945%。其中，单季度看，第二季度收入1938亿元，增长40%；归母净利润265亿元，增长742%；扣非归母净利润347亿元，环比增长394%。

支付业务是主要增长驱动力。公司支付服务交易规模达到130万亿，较上年同期增长1773%。子公司国通星驿收入增长296%，利润大幅提升，表明支付费率提高和成本控制良好。

费用率方面，销售费用率、管理费用率、研发费用率分别为444%、588%、733%，但管理费用和研发费用略有下降。经营活动现金流量净额达1283亿元，增幅21787%，主要源于支付终端销售和商户运营增长。

全年展望乐观。支付行业交易流水预计持续快速增长，公司战略优势支持成长，预计在流水增长和费率提升下，利润弹性大。维持"买入"投资建议，预计2023-2025年归母净利润分别为1202亿元、1558亿元、2044亿元，对应PE分别为15倍、12倍、9倍。

风险包括疫情复苏不及预期、监管政策趋严、支付牌照放开导致竞争加剧。