20240424-西南证券-新大陆-000997.SZ-2023年年报点评_收单高速增长_海外+SaaS打开第二成长曲线_7页_1mb

新大陆（000997）2023年业绩表现优异，营收增长119%至825亿元，归母净利润扭亏为盈达100亿元，归母净利润率显著提升。其中，第四季度单季营收同比增长284%。公司支付业务服务交易规模增长至25万亿，商户SaaS实现收入1095亿元，占商户增值业务比重达28%，活跃商户超过370万。公司整合杉昊智能，对商户数字化转型持续加码。海外硬件本地化布局成效显著，收入同比增长87%；国内硬件因升级换代需求短期承压。

成本端改善明显，整体毛利率达403%，同比大幅提升743个百分点。期间费用率持续下降，扣非归母净利润率达131%，同比提升693个百分点。基于近期表现及中长期增长潜力的判断，维持“买入”评级，给予2024年18倍PE，对应目标价2178元。预计公司2024-2026年EPS分别为1.21元、1.46元、1.71元，同比增速分别达118%、129%、132%。综合来看，公司估值处于合理区间，未来成长性稳健。需关注消费复苏和海外拓展的不确定性，以及获客成本上升等潜在风险。

关注要点：业绩拐点清晰、商户SaaS优势显著、估值提升空间充足