20180410-东吴证券-趋同度报告_市场依旧分化_大盘上行承压_9页_779kb

金融工程趋同度报告总结

核心内容

本报告分析了2018年4月3日至2018年4月10日期间，A股市场整体及主要行业的表现，并通过趋同度指标评估市场分化程度，为投资者提供量化择时策略建议。

主要观点

1.1 大盘预测

• 市场分化依旧明显：本周上证综指与沪深300指数上涨，但趋同度指标下降，显示市场对大盘上涨持谨慎态度。
• 中小盘表现分化：中小板与创业板指数微跌或下跌，趋同度指标也下降，但市场对小盘股下跌趋势的认同度不高，后期有回升预期。
• 总体趋势：市场整体分化严重，情绪趋于平稳，未出现全面上涨或下跌的迹象。

1.2 行业预测

• 休闲服务板块：涨跌幅为+0.45%，趋同度上涨2.51%，表明市场对该板块的多头信心较强，后续有继续上行的可能。
• 农林牧渔板块：涨跌幅为-0.87%，趋同度上涨7.30%，显示市场对该板块的下跌趋势持肯定态度，后续下行可能性较大，建议投资者规避风险。
• 行业策略：
  • 偏多行业：采掘、传媒、电气设备、电子、非银金融、公用事业、国防军工、机械设备、计算机、商业贸易、通信、休闲服务、银行、综合。
  • 偏空行业：房地产、纺织服装、钢铁、化工、家用电器、建筑材料、建筑装饰、汽车、食品饮料、医药生物、有色金属、交通运输、农林牧渔、轻工制造。

关键信息

• 趋同度指标：用于衡量市场分化程度，趋同度高表示市场整体走势趋同，趋同度低表示市场分化明显。
• 构建方法：
  • 借鉴“兴登堡预兆”逻辑，基于CAPM模型计算个股与市场的相关性。
  • 通过可决系数 $ R_i^2 $ 衡量个股趋同度，趋同度指标为所有个股 $ R_i^2 $ 的加权平均（通常为等权重）。
• 风险提示：
  • 数据来源于市场公开信息，可能存在误差。
  • 本报告基于量化结果推测，与基本面关联度较低，仅供参考，不构成投资建议。

趋同度指标构建方法

• CAPM模型：用于分析个股与市场之间的风险关系。
• 系统性风险：与市场因子正向相关，反映股价波动中趋同的部分。
• 非系统性风险：无法被市场因子解释的部分，反映股价波动中的分化。
• 趋同度计算：
  • 个股趋同度由 $ R_i^2 $ 衡量，即系统性风险在个股总风险中的占比。
  • 市场趋同度为所有个股 $ R_i^2 $ 的加权平均。

投资评级标准

图表说明

• 图表1：展示各主要指数及其趋同度涨跌幅，反映市场整体分化情况。
• 图表2-5：展示上证综指、沪深300、中小板综、创业板综的趋同度走势。
• 图表6-7：展示休闲服务与农林牧渔板块的趋同度走势，用于判断行业情绪。

总结

本报告指出，市场整体分化明显，大盘上涨虽有，但市场情绪谨慎；小盘股下跌，但市场对其趋势的认可度不高，后期可能回升。在行业层面，休闲服务板块表现强势，趋同度上升，预计后续仍有上涨空间；而农林牧渔板块下跌趋势被市场认可，趋同度上升，存在下行风险。投资者应关注趋势明显的行业，合理配置资产，注意市场分化带来的风险。