20211101-中原期货-白糖月报_国内新年度产量小幅减少_糖价高位震荡_16页_1mb

国内新年度产量小幅减少，糖价高位震荡总结

核心内容

2021/22年度国内食糖产量预计为1022-1024万吨，同比减少45万吨。主要产区产量情况如下：

• 广西：629万吨（同比持平）
• 云南：221万吨（同比持平）
• 广东：54万吨（同比持平）
• 海南：11万吨（同比增产2万吨）
• 内蒙：50万吨（同比减产39万吨）
• 新疆：50万吨（同比减产8万吨）

主要观点

国内基本面

• 库存情况：截至9月底，国内工业库存同比增加48万吨，显示库存偏高。
• 进口情况：9月进口量达到87万吨，接近去年峰值，10月预计到港量减少，短期供应压力不减。
• 消费情况：9月消费有所回升，社会消费品零售总额同比增长4.4%，饮料类零售总额增长10.1%，显示消费韧性仍在，但增速可能回归常态。

原糖期货走势

• 2021年10月，原糖价格从20美分震荡下跌至19美分，主要因巴西产量预期回升及投机资金离场。
• 折算50%关税进口价估算为6090元/吨，国内期货价格（SR1月）与进口利润为-80元/吨，显示内强外弱。
• 期货仓单（含有效预报）减少，显示市场供应压力有所缓解。

国际市场动态

• 全球供应缺口：预计2021/22年度全球食糖供应缺口将达600万吨，是支撑国际糖价的重要因素。
• 巴西产量：2021/22年度巴西中南部地区甘蔗压榨量为5.18亿吨，糖产量为3190万吨；2022/23年度预计甘蔗压榨量恢复至5.3-5.65亿吨，糖产量预计增加2.1%至3420万吨。
• 乙醇产量：巴西乙醇产量下降，性价比降低，销量同比减少。
• 印度出口：印度2021/22年度产量预计为3050万吨，出口量预计达600万吨，若原糖价格低于印度国内最低售价，将支撑原糖价格。

关键信息

11月展望

• 价格区间：预计11月白糖价格将区间震荡，关注5750-6150元/吨。
• 支撑因素：国内库存偏高、印度出口支撑、巴西产量恢复及乙醇消耗减少。
• 压力因素：进口量减少、国内需求增长放缓、巴西出口减少及泰国无补充。

国际机构预测

• AlveansugarSL：预计2021/22年度全球食糖供应缺口将达600万吨，消费增速从0.7%增至1.2%。
• StoneX：预计2021/22年度全球供应缺口为80万吨，印度产量增加1.9%，泰国产量增加39.1%，欧盟和英国产量增长11.9%。

重要数据

重点分析

• 巴西生产情况：2021/22年度巴西中南部地区甘蔗压榨量和糖产量同比大幅下降，预计10月上半月产糖仅114万吨，乙醇产量同比下降10%。
• 印度乙醇生产：预计2021/22年度将消耗350万吨糖用于乙醇生产，到2025年，预计消耗600万吨糖用于乙醇生产。
• 印度出口政策：印度将在2023年12月后取消糖出口补贴，若原糖价格低于国内最低售价，将支撑原糖价格。

结论

短期内国内糖价受到库存偏高和进口压力影响，预计震荡运行。中期来看，印度出口和巴西产量恢复将为糖价提供支撑。需密切关注11月国内糖价走势及国际糖价变化。